融资决策分析.pdf

融资决策分析 融资决策分析 本章摘要 公司的融资活动是公司日常经营中的重要内容。公司融资分为 两类：一类是长期资本融集；另一类是营运资本，本章主要介 绍资本市场有效性，各种筹资方式及其资本成本、加权平均资 本成本，资本结构分析及营运资金筹集的管理。 权益类筹资方式权益类筹资方式 长期融资 负债类筹资方式 混合类筹资方式混合类筹资方式 资本成本概述 资本成本的计算资本成本的计算 筹资决策 资本成本与资本结构 财务杠杆系数 资本结构-模型与应用 现金管理 应收帐款管理应收帐款管理 营运资金管理 有价证券管理 库存管理 第一节 公司融资决策和有效资本市场 •• 融资决策能增加价值吗融资决策能增加价值吗?? 在有效和非有效市场中股价对新信 息的反应 股价 过度反应过度反应 和复原 延迟反应延迟反应 有效市场 对新信息反应对新信息反应 公布前公布前((-))天数天数 –30 –20 –10 0 +10 +20 +30 和公布后(+)天数 三种不同信息集之间的关系三种不同信息集之间的关系 所有相关信息集 公开可用信息集 历史价格 信息集 有效市场假说的三种形式有效市场假说的三种形式 • 弱式有效市场 – 价格反应过去价格的信息集价格反应过去价格的信息集 – 随机游走：p = p +期望收益+ i (随机误差) t t-1 • 半强式有效市场 – 价格反应公开可用信息价格反应公开可用信息 • 强式有效市场 – 价格反应与一种股票相关的所有信息 为什么不是所有的人都相信有效市场假设 – 在研究中，存在