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学习情境六 收益分配管理 学习情境六 收益分配管理 利润分配是财务管理的重要内容，有广义的利润分配和狭义的利润分配两种。广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则是指对企业净利润的分配。利润分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留用利润等不同项目。本书所讨论的利润分配是指对净利润的分配，即狭义的利润分配概念。 一、利润分配的原则 （一）依法分配原则 我国现行的财务制度规定，企业利润总额在缴纳所得税后必须按下列顺序分配： ①弥补以前年度亏损。 ②提取法定公积金。 ③提取任意公积金。任意公积金提取比例由投资者决议。 ④向投资者分配利润。 一、利润分配的原则 （二）合理积累、适当分配原则 企业在进行利润分配的过程中，应兼顾长远利益和近期利益，处理好积累和分配的比例关系，一方面要考虑为满足扩大再生产的需要积累必要的资金；另一方面还应满足投资者的要求，向投资者分配利润，以维持企业良好的形象和信誉。 一、利润分配的原则 （三）各方利益兼顾原则 利润分配是利用价值形式对社会产品的分配，直接关系到有关各方的切身利益。因此，要坚持全局观念，兼顾各方利益。国家作为社会事务管理者，为行使其自身职能，必须有充足的资金保证。因此，企业进行利润分配时，应统筹兼顾，合理安排。既要满足国家集中财力的需要，又要考虑企业自身发展的要求；既要维护投资者的合法权益，又要保障职工的切身利益。 一、利润分配的原则 （四）投资与收益对等原则 企业分配利润应当体现投资与收益对等的原则，即要做到“谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应，这是正确处理投资者利益关系的关键。这就要求企业在向投资者分配利润时，应遵循公开、公平、公正的原则，按照各方投入资本的多少进行分配。这样，才能从根本上保护投资者的利益，调动投资者投资的积极性。 一、利润分配的原则 （五）无利不分原则 原则上认为，只有当企业有税后盈余时，方可分配利润。因此，当企业出现亏损时，企业不得分配股利或进行投资分红。但在特殊条件下，也可用以前年度积累进行分配，但必须要有一定的比例限制。 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 利润分配政策也叫股利政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的确定。影响利润分配政策的因素很多，可分为内部因素和外部因素。 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 （一）影响利润分配政策的内部因素 1、盈利状况。只有当盈利状况良好时，公司才有可能采用高股利或稳定增长的利润分配政策，可见，公司在制定利润分配政策时，必须以盈利状况和未来发展趋势作为出发点。 2、变现能力。这是指公司将资产变为现金的可能性的大小。一个公司的可迅速变现资产多，现金充足，那么它的股利支付能力就较强，采用高股利分配政策就可行。 3、筹资能力。这是指公司随时筹集到所需资金的能力。规模大、效益好的公司往往容易筹集到资金，它们可向银行借款或是发行股票、债券。这类公司在利润分配政策上就有较大选择余地，即可采用高股利政策，也可采用低股利政策。 二、确定利润分配政策时应考虑的因素 （二）影响利润分配政策的外部因素 1、法律上的限制。公司法对公司利润分配政策作出限制。保护资本完整，既不能因支付股利而减少资本总额，目的在于使公司有足够的资本来保护债权人的权益。 2、合同上的限制。在公司债务与贷款合同上，往往有限制规定股利的支付不能超过可供分配利润的一定百分比，其目的是为了让公司有到期偿还债务的能力。 3、投资机会的出现。公司的利润分配政策在较大程度上要受到投资机会的制约，如公司选择有利的投资机会，则宜采用较紧的利润分配政策。 4、股东的意见。在制定利润分配政策时，董事会必须对股东的意见加以重视。因为股东是从自身需求出发，对利润分配政策会产生不同影响。 三、股利理论 （一）MM理论 MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的资本结构模型的简称。 美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响，得出的结论为，企业的总价值不受资本结构的影响。企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。 MM理论认为，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。 三、股利理论 （二）在手之鸟理论 “在手之鸟”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。