金融风险度量的VaR方法.pdf

第2章 金融风险度量的VaR方法 主要内容 第1节 均值—方差模型 第2节  系数法 第3节 期权法 第4节 VaR法 第5节 VaR方法的进一步讨论 第1节 均值—方差模型 从统计上讲，描述不确定性程度的较好 方法是利用资产未来价格或收益的标准 差（即离散程度），从定性概念上看这 种对风险的理解是不无道理的，但是如 果要从实际应用的角度来说，还需要进 一步深入研究。 1. 均值—方差模型的表述 若用 R 表示资产的期望收益， 表示资产的方差，如前所述，  可以 用来表示资产的风险。 2 均值—方差模型特征  资产收益服从某种分布  平均收益用期望表示  收益的波动性用方差表示  方差越大表示风险越大 3 资产组合的风险 假设用 Ri 表示资产组合中资产i的  期望收益， i 表示资产组合中资产i w 的风险， 表示投资在第i种资产的 i 权重，为了与资产的风险权重相区 别，这里称为价值权重。 表示资 i ,j 产i和资产j之间的协方差。N表示资 产组合中的资产数量。 • 资产组合的期望收益率为 N R w R p i i i 1 • 资产组合的总风险 N N 2  w w  P i j i j , i 1 j 1 • 用矩阵符号表示 • 资产组合的期望收益率为 R W R p • 资产组合的总风险 2   W W P • 其中 w R     1 1     w R 2 2     W R