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第四讲 IPO与再融资 股份制公司是新型的现代企业，它不同于传统企业之处在于：股份制 公司可以通过发行股票来募集社会资金，从而创建大规模的公司集团， 突破了原有企业发展的资金瓶颈。因而，股份有限公司发行股票主要出 于两打方面的目的：一是在股份公司成立时的募资性发行；二是现有公 司扩张时的增资性发行。 其中，股份公司的设立需要发行股票来筹集资金，所筹得的资金为公 司的永久性资本。目前各国的公司法都对股份公司的设立进行了规定， 股份公司必须拥有最低的自有资本量才能够设立，而增资性发行则是股 份公司为扩大生产规模、改善资本与负债结构及偿还贷款等需要，增加 资金投入而进行的股票发行。增资发行一般有三种形式：向原股东配售 、第三者配售和公开向社会招股。第三者配售主要是向公司职工、从业 人员或与公司联系比较密切的人群发行新股。不过，第三者配售已逐步 向社会公开招股形式转变。 我们把前一种情形称为股票初次公开发行 （initial public offering，简 称IOP ），而后一种情形则称为再融资。 2012年6月13日星期 三 华南理工大学：汪 洋 1 第一节 股票融资的一般程序 一、股票融资的利弊分析 （一）积极效应 公开上市并取得股票融资资金对公司来说充满了诱惑力，许多公司花 费了巨大的财力和人力推动这项事业的发展，那么究竟股票融资能够为 公司带来什么好处呢？研究表明，大部分企业的首席执行官认为公司之 所以选择公开上市主要基于以下两个重要的原因： 1、为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道 资本是在交易中形成的，资本对于公司来说意义重大，它的用途主要 在于： （1）支持公司的创业活动； （2）购买必要的生产设备； （3）增加原材料和产成品的库存； （4 ）支持公司的自然成长； （5）扩大公司的经营； （6）公司日常管理所需的费用； （7）进行新产品的研究与开发； （8 ）偿还债务； （9 ）增加市场份额。 2012年6月13日星期 三 华南理工大学：汪 洋 2 2、提升股票的价值 通过公开发行上市，公司的所有者可以把一部分股权以股票的形式卖给社会公 众股东。社会公众投资者之所以购买股票，是因为他们希望以增量的投资促成公 司的高成长，而这种高成长反过来又能提升股票的价值，这样投资者就可以从公 司的成长中分享利益。 与此同时，公司通过公开上市而进行股票融资还具有以下显著的利益： 首先，公开上市能够改善公司的形象，从而增强上市公司的市场竞争力。 其次，公司的客户、供应商或者合作伙伴可以通过公开市场购买公司股票的方 式实现经营前向或后向一体化．从而将其自身的利益和公司的发展紧密联系在一 起。 再次，上市公司还可以获得更强的政治影响力和社会声誉。 此外，通过股票融资公开上市的公司将给公司创始人和管理人员带来巨大的好 处。 对于公司员工来说，公开上市也具有好处。大多数上市公司的激励计划都包含 股票期权，它对公司员工来说是一种很好的激励机制。 2012年6月13日星期 三 华南理工大学：汪 洋 3 （二）消极效应 公开通过股票发行上市融资带来的负面效应可概括为以下 三个方面： 1、信息披露及其他义务 从实际的操作来看，上市公司必须向公众披露其市场策略 、主营业务等，包括各种销售渠道及销售情况等信息。信息 披露的目的是确保管理层如实履行受托义务，切实追求股东 利益最大化。除信息披露外，上市公司比一般的私人企业需 要履行更多的义务，如必须向政府监管部门和社会公众公开 其经营情况、经营战略和内部关联交易等。 2012年6月13日星期 三 华南理工大学：汪 洋 4 2、公司控制权稀释 除了要承担信息披露等责任和义务，公司上