第四讲：创业投融资与企业组建.pdf

第四讲:创业投融资与企业组建 一,创业资本的含义  广义的创业资本概念，是指对一切开拓性、创新型经 济活动的资金投放。狭义的创业资本，专门指与现代 高科技产业有关的投资活动，即风险投资。  按照美国《企业管理百科全书》定义，创业资本是“投 向不能从传统来源，诸如股票市场、银行或与银行相 似的单位（如租赁公司或商业经纪人）获得资本的工 商企业的投资” 。  美国创业资本协会的定义，创业资本是由职业金融家 投资诸如新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企 业中的一种权益资本。  创业资本是一种由投资者出资,交由风险资本家协 助具有专门技术而无法从传统资金市场(主板市 场)、一般金融界（商业银行）筹得资金的创业家 共同创业，并承担风险的一种权益资本。 二，创业资本的作用：  1，促进科研成果的商业化和高新技术产业的 发展；  2，有利于新创企业的成长；  3，支持经济增长和社会发展。 三、创业资本的特点：  1，创业资本是一种没有担保的权益资本；与银行贷 款的区别：A ，银行贷款注重安全性，回避风险；而 风险资本追求高风险后的高收益；B，银行贷款以流 动性为本，而风险资本在相对不流动中寻求增长； C，银行贷款着眼于企业的现状、企业目前的资金周 转和偿还能力，而风险资本看重的是未来的收益； D，银行贷款考核的是实物指标，是以货币计量的， 而风险资本考核的是被投资企业的管理团队和技术特 点；E，银行贷款需要抵押、担保，其投资的一般是 成长和成熟阶段的企业；F，银行投入的是借贷资 金，风险资本是一种权益资本。  2，创业资本是一种高风险、高收益的投资。 “大拇指定律”：10个由创业资本支撑的创业企 业中，有3个会倒闭，3个可勉强维持，3个能 上市并有不错的业绩，只有一个最后能取得高 额回报。  3，创业资本的相对长期性、过渡性；  4 ，风险资本收获的是特殊商品——企业。风 险投资者通过出售所持企业的股份收回投资， 并得到相应的收益。 PE与VC介绍  “PE”即Private Equity，我们将其译为“私募股权” 。 在国内，也有不少同仁将其翻译为“私人股权”、 “私人权益”、“私人股权投资”、“私人权益资本”等等， 与其直接关联的重要概念有： （1）PE Investment，私募股权投资； （2 ）PE Fund，私募股权基金； 私募股权（PE）是一种金融工具（FINANCE INSTRUMENT），也是一种投融资后的权益表现形 式。 私募股权（PE）与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票 (stock)等具有同质性。但其本质特征（区别）主要在于：  第一，私募股权（PE）不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相 似，并与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)等有本质区别； 第二，私募股权（PE）在融资模式(financing mode)方面属于私下募集 (private placement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券(corporate bond)、 股票(stock)等有本质区别； 第三，私募股权（PE）主要是投资于尚未IPO （IPO就是initial public offerings(首次公开发行股票）的企业而产生的权益； 第四，私募股权（PE）不能在股票市场上自由地交易； 从法律的角度讲，私募股权（PE）体现的不是债权债务关系。它与债 （debt ）有本质的区别。 总之，私募股权（PE）是Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能， 又能代表投资权益。 (venture capital) VC的概念  刚开始被译为“风险投资”且一直沿用到20世纪末 期，后来一些人将其翻译为“创业投资” 。于是，原来 的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概念渐渐 演变为”各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部 等部委文件中相继出现了“创业投资”