资金成本与资金结构.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三节 资本结构 公司的市场总价值，应该等于股票的总价值S加上债券的价值B。即： V=S+B 假设债券的市场价值等于它的面值，股票市场的价值可以通过以下计算公式得出： S=[（EBIT-I）×（1-T）]÷KS 运用资本资产定价模型得出 KS=RS=RF＋β（Rm-RF） * 第三节 资本结构 加权平均资本成本 =税前债务资本成本×债务额占总资本的比重×（1-所得税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重。 * 第三节 资本结构 [例6-12]：某企业预计息税前利润为400万元，资本全部由普通股筹集，股票面值1000万元，所得税率为40%。假设企业总资本不变，准备通过发行债券来改变资本结构。有关资料如下： 根椐上述资料计算不同资本结构下的企业价值及资本成本。 　　 * 第三节 资本结构 （1）当债券资本为零时：　　??? 债券价值等于零　　??? 股票资本的成本=6%+1.2×（9%-6%）=9.6%　　??? 股票的市场价值=400×（1-40%）