2018年上半年宏观经济形势分析报告：积极应对中美贸易摩擦，加快破解民企融资难题.pdf

民银智库研究 2018 年第22 期 总第 82 期 中国民生银行研究院 2018 年7 月18 日 积极应对中美贸易摩擦 加快破解民企融资难题 ——2018 年上半年宏观经济形势分析报告  上半年全球经济复苏遭遇的干扰与困难增多，多数国家复苏放缓，全 球整体通胀回升，货币政策边际收紧，贸易保护主义明显抬头。美国 经济基本稳健，保持渐进加息节奏，推动贸易摩擦升级，增加了全球 复苏的不稳定因素；欧洲经济复苏动能减弱，政治风波缓和，加息或 将推迟；日本经济景气度提升，增长动能仍存，货币宽松延续；新兴 经济体复苏分化，通胀上升，货币宽松受限，面临挑战增多。整体看 我国经济外部环境不利因素增多，需要调整政策积极应对。  上半年我国经济整体保持稳健。一是GDP 同比增长6.8%，与去年全 年持平；二是实体经济表现稳健，规模以上工业同比增长6.7%，工业 企业利润、用电量均维持高增长；三是最终消费对GDP 贡献率达78.5%， 创历史新高，基础性作用增强，与社会消费品零售总额持续下滑相比， 反映服务消费增速加快；四是通胀保持温和水平，居民收入与就业保 持稳健；五是财政收入加快，财政支出仍有积极空间。  需引起重视的是，当前面临的困难与挑战也在增多。一是外部环境的 不利因素增多，中美贸易战升级背景下，上半年净出口对增长的贡献 率为-9.9%，拖累幅度较一季度扩大；二是信用环境整体收缩，表外信 用扩张大幅缩水，导致M2 与社融持续减速，6 月末M2 同比降至8% 的历史最低，社融存量增速同比降至9.8%，首现个位数增长，部分企 业、特别是中小民企陷入了资金困境，信用风险时有爆发；三是紧信 用导致投资持续下滑，上半年同比增长6%为 2000 年以来最低水平， 基建投资断崖式下滑，房地产投资小幅回落；四是人民币汇率兑美元 一度出现快速贬值。  为积极应对内外部风险，建议一是应合理推进产能高端化、库存合理 化和杠杆适度化的“三化”政策，打好货币政策、财政政策和金融监 管的组合拳；二是采取“降关税+ 降准+减税+加工资+扩大与产业升级 相关投资+适当增加一二线城市住房供给”的政策组合，以对冲经济下 行压力；三是充分发挥全国工商联独有优势，基于民生银行的功能定 位，构建新型信贷模式，有效破解民营企业融资难、融资贵难题。 中国民生银行 研究院 民银智库研究 第 82 期 目 录 一、全球宏观经济形势分析 1 美国经济基本稳健，保持渐进加息节奏，与中国贸易摩擦升级 1 欧元区经济上半年复苏动能减弱，下半年风险仍存 3 日本经济景气度提升，增长动能仍存，货币宽松延续 6 新兴经济体通胀上升，货币宽松受限，面临挑战增多 8 二、我国宏观经济形势分析 10 二季度