高级财务管理第二章资本结构丶融资行为与融资战略.pdf

第二章 资本结构、融资 第二章 资本结构、融资 行为与融资战略 行为与融资战略 资本结构理论 资本结构理论 资本结构影响因素 资本结构影响因素 融资行为：经验证据 融资行为：经验证据 目标资本结构 目标资本结构 2013年8月15日星期四 一、资本结构理论 一、资本结构理论 • 完善市场观点：无公司税下的MM理论 • 公司所得税观点：有公司税下MM理论 • 个人所得税观点：Miller模型 • 代理成本观点 • 破产成本观点 • 融资优序观点 2013年8月15日星期四 1、完善市场观点：无公司税下 1、完善市场观点：无公司税下 的MM理论 的MM理论 • 基本估价模型 • MM理论：假设 • 无公司税下的MM理论 2013年8月15日星期四 （1）基本估价模型 （1）基本估价模型 • 股票价值S         EBIT Kd D 1 T (2-1) S Ks • 上式可变换为： (   ) (1 ) EBIT Kd D T K s (2-2) S 2013年8月15日星期四 （1）基本估价模型 （续一） （1）基本估价模型 （续一） • 加权平均的资本成本为： D S ( 1  )  K 0 K d T K s V V (2-3)  d  ( 1  )   s D K T S K V (2-1代入)得：    EBIT Kd ·D 1 T D K (1 T ) K  d    s Ks K 0 V