第八章__公司融资管理_4节认股权证融资.pdf

第八章第八章 公司融资管理公司融资管理 第四节第四节 认股权证融资认股权证融资 一、定义  认股权证是由股份公司发行的，能按特定的价 格格，在特定的时间内购在特定的时间内购买一定数定数量该该公司股票票 的选择权凭证。它赋予持有者在一定期间以事 先约定的价格优先购先约定的价格优先购买发行公发行公司一定数量普通定数量普通 股票的权利。它的发行可以随附优先股或债券， 也也可以与优先以与优先股或债券相分离或债券相分离。公公司发行认发行认股 权证的主要目的是吸引广大投资者和某些投资 机构购买公司发行的债券或优先股票机构购买公司发行的债券或优先股票。  认股权证的特征认股权证的特征：：  1．对发行公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资 手段。发行认股权证的主要目的，通常是为了吸引广 大投资者和某些投资机构购买公司发行的新债券或优 先股股票，它是促销的一种手段。  22．认股权证本身含有期权条款认股权证本身含有期权条款，其持有人在认股之前其持有人在认股之前， 对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有 股票认购权。  3．认股权证具有价值和市场价格。用认股权证购买普 通股票，其价格一般低于市价。这样认股权证就有了 价值价值。发行公司可以通过发行认股权证筹得现金发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，还还 可以用于公司成立时对承销商的一种补偿。  4.4.认股权证与优先认股权的不同之处认股权证与优先认股权的不同之处  优先认股权是股份公司增发新股时，赋予普通股东优 于其他投资者，在一定期限内以低于市价的统一规定 认购价格购认购价格购买新新股的权利的权利。 二、认股权证的种类  在西方公司筹资实务中，认股权证形式多样，具有不 同种类同种类。  1.按允许购买的期限分，可分为长期认股权证与短期 认股权证。短期认股权证的认股期限一般在90天以内。 长期认股权证认股期限通常超过90天以上，更有长达 数年或永久。  22.按认股权证认购数量的约定方式分按认股权证认购数量的约定方式分，可分为备兑认可分为备兑认 股权证与配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一 定定比例含有几家公司的若干股股票例含有几家公司的若干股股票。配股权配股权证是确认是确认 老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发， 赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。  3.按认股权证的发行方式分，可分为单独发行 认股权证与附带发行认股权证认股权证与附带发行认股权证。依附于债券依附于债券、 优先股、普通股或短期票据发行的认股权证， 为附带发行认股权证。单独发行认股权证是指 不依附不依附于公公司债券债券、优先优先股、普通普通股或短期票或短期票 据而单独发行的认股权证。认股权证的发行， 最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股最常用的方式是认股权证在发行债券或优先股 之后发行。这是将认股权证随同债券或优先股 一同寄往认购者。在无纸化交易制度下，认股 权权证将随同债券或优先股将随同债券或优先股一并由中央登记结算并由中央登记结算 公司划入投资者账户。 三、、认股权证的价值认股权证的价值  1.理论价值。认股权证在其有效期限内 具有价值具有价值。认股权证有理论价值与实际认股权证有理论价值与实际 价值之分。其理论价值可用下式计算：  V= （P－E）N  VV——认股权证理论价值认股权证理论价值；；  P——普通股股票市场价格；  EE——认购价格或执行价格认购价格或执行价格；  N—— 一张认股权张认股权证可买到的股票数可买到的股票数。  瑞奇股份有限公司发行认股权证筹资， 规定每张认股权证可按规定每张认股权证可按2020元认购元认购11股普通股普通 股票。公司普通股票每股市价是23元。 认股权证认股权证理论价值是多少论价值是多少？  公司认股权理论价值是公司认股权理论价值是：  V = （P－E）N  = （（2323－2020））××11  =3 （元）  如果普通股市价低于其执行价格，认股 权证的理论价值为一负数，但在此时， 认股权证的持有者不会行使其认股权认股权证的持有者不会行使其认股权。。 所以，当出现这种情况