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第三章 国际货币体系  学习目标：  区分自由浮动，管理浮动、目标区安排和固定汇率制 度下的汇率决定  描述不同汇率制度下（包括金本位制），外汇市场如 何达到均衡  了解管理浮动汇率制度下中央银行干预的三种方法  了解固定汇率制下货币贬值的四种方法  阐述政府干预外汇市场的政治背景  描述金本位制的历史背景  解释战后国际货币体系崩溃的原因  描述过去10年新兴市场货币危机的起因和解决方法 2012-9-18 1 一、各种汇率制度  国际货币体系主要指决定货币间兑换比率的一 套政策、制度、惯例、规则和机制。  本章介绍建立汇率的五种市场机制 – 自由浮动 – 管理浮动 – 目标区安排 – 固定汇率制度 – 混合制（当前） 2012-9-18 2 一、各种汇率制度  1、自由浮动（清洁浮动）：指中央银行对外 汇市场不采取任何干预活动，汇率完全由市场 力量自发地决定 。 – 货币供求关决定汇率 – 供求曲线又受价格水平的变化，利率差异以 及经济增长的影响 2012-9-18 3 一、各种汇率制度  2、管理浮动（肮脏浮动）：指实行浮动汇率制的国 家，其中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动，对 外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇 市场的情况售出或购入外汇，以通过对供求的影响来 影响汇率。（分三类） – 消除每日波动：政府偶尔进入市场，消除汇涨的波 动，但不与市场抗衡（长期升值或贬值）。 – 顺势而行的干预：其目的是缓解或防止因重大随机 事件的暂时影响而引起的中短期汇率波动。主要在 于推迟汇率的重大调整，而不是抵抗。 – 非官方盯住：对明显的与市场无关的力量采取行 动，阻止外汇剧烈波动 2012-9-18 4 一、各种汇率制度  3、目标区安排（target-zone arrangement): 各国将其货币联系在一个目标区体系中，商定 一个固定中心汇率的特定范围，使本国汇率在 的波动不超过该范围。 2012-9-18 5 一、各种汇率制度  4 、固定汇率制度：货币当局把本国货币对其他货币的 汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的 范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之 下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。 – 为使固定汇率正常运行，每个成员必须将集团的共 同通货膨胀率作为自已的通货膨胀率 – 维持汇率在目标水平，总有一个货币增长率（可能 是负的） – 布雷顿森林体系下，约定的官方汇率无法维持时， 官方会宣布货币法定贬值或升值。 2012-9-18 6 附录：具有代表性的外汇管制措施  限制或禁止某类汇款，如股利或特许使用费  对外直接投资流出设上限  对海外给合投资控制  进口限制  将出口收到的硬通货款上交中央银行  对进口预先支付的限制 2012-9-18 7 一、各种汇率制度  ５、现行汇率制度的确定 – 现代国际货币体系是混合式的，一些是在管理基础上的浮 动，一些是自由浮动，一些是不同类型的盯