巴菲特投资10堂课.pdf

- 1 - 《巴菲特投资10 堂课》 第1 课 什么时候买入股票 听股神讲课，做投资赢家 沃伦·巴菲特（WarrenBuffett ）是国际金融投资界公认的“股神”、“当代世界上最伟大的投资者”。他靠股票、外汇投 资成为顶级富豪的传奇经历，在全球投资界传为佳话，被美国《财富》杂志评为“20 世纪8 大投资大师”之首，被《福布 斯》杂志评为“美国有史以来15 大富豪”之一。 巴菲特1930 年出生于美国小城奥马哈市，11 岁时购买了平生第一只股票。1951 年哥伦比亚大学硕士毕业后任股票经 纪人，1956 年成立合伙企业巴菲特有限公司，象征性地投入 100 美元，从此开始投资生涯。他 1993 年成为世界首富，之 后一直稳坐第二把交椅，2008 年又重登世界首富宝座。截至2008 年2 月11 日，他的个人资产高达620 亿美元。 1965 年，巴菲特有限公司买入纺织企业伯克希尔-哈撒韦公司（BerkshireHathaway ）49% 的股票，并于1968 年增持至 70% 。1969 年，巴菲特面对股价飞涨，认为股市已呈高度投机状态，于是解散巴菲特有限公司，把自己2500 万美元的个 人资产全部买进伯克希尔公司的股票，把它从一家纺织公司转型为投资公司，并从此控股该公司，任董事长兼首席执行官 直到现在。从1965 年到2006 年末，伯克希尔公司的每股净值由当初的19 美元成长到5 　58 万美元。 从 1970 年开始，巴菲特每年都以董事长的身份，在伯克希尔公司年报中，以给股东一封信的形式，公开他的投资策 略，逐一讨论当年公司作出的重大决策。 每年的伯克希尔公司全球股东大会日，被誉为“沃伦·巴菲特日”。来自美国乃至全球的数万名公司股东，心甘情愿 忍受长途飞行劳顿，潮水般地涌向奥马哈，目的就是为了能亲耳聆听巴菲特的投资课，同时也是为了表达对巴菲特投资哲 学的信仰，以及对巴菲特个人的尊敬和信服。 2007 年参加伯克希尔公司股东大会的人数达2.7 万人，刷新了历史纪录。1 万名股东坐在当地最大的篮球馆内，其余 人只能在馆外收看会议视频。两三天的会期，旺盛的购买力，构成了当地名副其实的“黄金周”。 有意思的是，真正的股东大会时间不超过10 分钟，接下来便是长达6 小时的对话。巴菲特一边吃零食一边答股东问， 气氛融洽得像茶话会。 股东大会上对巴菲特的提问，实际上都是请教而不是质疑，更不是挑战，涉及的话题也都是当年世界经济、投资圈中 的热点。全球主要媒体都会提前预留版面，以便能及时报道他对世界宏观经济走势的点评。 为了参加股东大会，许多投资者特地购买1 股伯克希尔股票。要知道，对于这只全球最昂贵的股票来说，买上1 股就 已经不容易了，2007 年该股收盘价为每股 13.78 万美元（当年摸高 15.165 万美元），相当于人民币 100 万元！更多的股东 为了聆听巴菲特讲课，几年甚至几十年持股不卖。 不难看出，他们持有该股的目的不但是投资（2007 年该股上涨26.5% ，同期标准普尔500 指数上涨5.6% ），也是为了 得到一张聆听巴菲特讲课的门票！他的朋友、当时的全球首富比尔·盖茨，更是全程参加股东大会。 在每年的股东大会上，巴菲特总是老调重弹，以不变应万变，因为他的投资策略始终不变；而投资者也总是百听不厌， 他们的理由是：“你每周去教堂听到的不也是同样的话吗？”对巴菲特的朝圣心态可见一斑。 遗憾的是，巴菲特从来没有写过一本专门著作来系统阐述投资理念和投资实践。有鉴于此，本书以通俗易懂的课堂讲 解形式，像讲故事一样系统总结他的投资理念精髓。并且按照我国投资者惯有的思维方式，详细阐述、深度挖掘、精辟归 纳为10 章，概括为《巴菲特投资10 堂课》，与读者一起分享他的智慧结晶。 当买入的价格物有所值时 投资者的买价决定投资回报率的高低，投资者应该时刻把这个关键因素牢记在心……我从不购买价格并不明显低于企 业价值的股票。 ——沃伦·巴菲特 - 2 - 【巴菲特投资策略】 巴菲特认为，做买卖最先应该考虑的因素是价格，股票投资也是如此。道理很简单，只有合理的股价才能买到物有所 值，才能取得合理回报。 所以，他无论购买企业或股票，考虑的首先是股价是否物有所值，他永远只做价格明显低于公司内在