全球血制品行业专题报告：寡头垄断、规模效应和强者恒强.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 日用消费 | 医药生物 推荐 （维持） 寡头垄断、规模效应和强者恒强 2016 年07 月04 日 全球血制品行业专题报告 上证指数 2989 本篇报告主要介绍国外血制品行业的发展历程、现状以及市场规模和竞争格局等， 并分析了行业全球三巨头的发展道路。以欧美血制品行业为对照，国内血制品行 行业规模 业在市场规模、集中度和产品消费结构方面均有较大提升空间，维持对血制品行 占比% 股票家数（只） 217 7.6 业的推荐，重点关注华兰生物、博雅生物、st 生化等。 总市值 （亿元） 28567 6.2 流通市值（亿元） 21547 6.0  全球血制品市场稳健增长。血制品行业区别一般制药行业的特殊性在于原材 料稀缺，及绝大部分产品不能通过基因工程方法制造等。根据MRB 数据，2015 行业指数 % 1m 6m 12m 年全球血浆来源血制品市场规模 180-190 亿美元，加上重组凝血因子约75 亿 绝对表现 4.3 -16.5 -17.5 美元的市场规模，全球血制品（含重组）市场约250 亿美元，近几年保持5%-6% 相对表现 4.5 -1.1 8.3 的稳定增长。增长率与血浆供应有密切关系，预计2016 年血浆供应将引来明 (%) 医药生物 沪深300 显提升。 30 ) % 20 (  美国是全球主要血浆采集地和最大消费国。2014 年美国浆站数量达到478 个， 10 0 预计 15 年突破500 家。三大血制品巨头中，Grifols 的159 个浆站全部在美 -10 国，CSL 的128 个浆站中有120 个在美国，Baxalta 的87 个浆站中80 个在 -20 -30 美国。2014 年，美国采浆量约3.2 万吨，欧洲采浆量仅约2400 吨，中国采 -40 Jul/15 Oct/15 Feb/16 Jun/16 浆量约5000 吨。美国同时也是全球最大的血制品消费国，其血制品市场销售 资料来源：贝格数据、招商证券 额占全球的 40%。美国是世界上唯一一个可以血制品自给自足的国家，欧美 发达国家允许血浆和血制品进口来保障供应，欧美 15%的人口消费了超过 相关报告 65%的血制品。 1、《胰岛素药物行业深度报告—行业 竞争格局好、国产逐步发力》  寡头竞争，市场集中度高。全球血制品行业呈现寡头竞争的格局，前三企业 2016-07-03 2 、《医药生物行业2016 年中期投资 合计占比61% ，前七企业合计占比79% ，市场集中度高。全球血制品市场（不 策略—以政策为主线，把握行业发展 含重组）消费结构中，免疫球蛋白在血制品市场占比 51% ，白蛋白和血源凝 趋势》2016-06-14 血因子分别占15%和18%的份额。在免疫球蛋白市场上，CSL、Baxalta 和Grifols 3、《血制品行业市场及批签发数据分 析—行业高景气度、产品量价齐升》 平分秋色；CSL 在白蛋白市场上处于领先位置；Grifols 在血源凝血因子、A1PI 2016-04-22 和特免细分市场上占比居首位。目前血制品产品的开发比较成熟，更多的是 新适应症的开发和产品性能的提升。  并购贯穿血制品行业发展。对于原材料生产的上游和药物制造的中游高度整