全球物流地产巨头-普洛斯.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 交通运输 | 物流 推荐 （维持） 全球物流地产巨头，三大业务有机协同 2016 年10 月10 日 海外研究系列之普洛斯 上证指数 3005 普洛斯（GLP ）作为一家跨国物流地产商，2010 年在新加坡上市。公司为客户提 供专业的物流设施解决方案，获得了大量优质客户和丰厚收益；并通过地产基金 行业规模 提前收回现金，实现高速扩张。目前中国物流地产行业落后，具备土地资源优势 占比% 股票家数（只） 22 0.8 的企业有望抢得先机，建议关注中储股份和东百集团。 总市值 （亿元） 2130 0.4 流通市值（亿元） 1511 0.4  全球领先现代物流设施提供商。新加坡普洛斯集团 （GLP ）于2010 年 10 月 在新加坡证券交易所上市，是目前全球规模最大的物流地产公司之一。2008 行业指数 % 1m 6m 12m 年由于次贷危机，美国普洛斯集团 （ProLogis ）出售亚洲业务，由新加坡投资 绝对表现 -4.0 9.6 -13.5 公司GIC 收购所设立。公司主要从事物流地产开发、运营和基金管理业务。 相对表现 -1.7 8.5 -15.0  普洛斯全球业务概况。2015 财年，公司营业收入达7.09 亿美元，主要收入来 (%) 物流 沪深300 20 源为租金收入。普洛斯目前在全球拥有超过4000 家优质客户，主要提供自建 ) % ( 10 租赁、收购与回租、咨询服务以及定制化服务。截止2016 财年第三季度，美 0 国和中国分别是普洛斯地产规模最大和最有价值的市场（中国占净资产59%， -10 -20 美国占总资产规模44% ）。 -30 -40  开发、运营、基金管理三大业务有效协同。地产开发部门进行标准化设施开 Jul/15 Nov/15 Mar/16 Jun/16 发或定制开发，开发完成后交由运营部门管理，待物业成熟后置入基金（证 资料来源：贝格数据、招商证券 券化），加速现金周转，而基金管理部门还可获取管理费和分红收入，三大 相关报告 业务有效协同。 1、《美股研究系列之英迈国际—龙头  中国物流地产行业整体落后。房地产商万科、金融业平安、电商物流等企业 地位稳固，收购实现估值套利》 2016-10-07 开始涉足物流地产行业，行业关注度逐渐升高。一方面是由于城镇化带来的 2 、《FedEx 和UPS 比较研究之二— 人口刺激，另一方面是网络购物带来越来越大的B2C 物流需求。我国物流地 陆运铸就高盈利，收入和成本匹配是 关键》2016-09-18 产行业面临土地资源紧张等诸多制约因素，且外资占据额绝对主导地位。国 3、《FedEx 和UPS 比较研究之一— 内较知名宇培、安博、深国际等物流地产企业市占率均远小于普洛斯。 供给创造需求 vs 需求引领供给》 2016-09-12  投资策略：我们认为国内物流地产行业空间巨大，土地资源是物流地产企业 的核心竞争力，建议关注土地储备充足且地理位置优越的中储股份以及从商 业零售转型物流地产的东百集团。  风险提示：土地政策变化、经济下滑 陈卓 021