Excel金融计算专业教程 第10章 期权和实物期权——从金融工具到投资管理理念.pdf

Excel 金融计算专业教程 Excel 金融计算专业教程 第10章 期权和实物期权 第10章 期权和实物期权 ——从金融工具到投资管理理念 ——从金融工具到投资管理理念 期权特别是实物期权是金融财务和资本管理领域里一个最 具“现代”色彩的新兴课题。规范的期权交易始自20世纪70年 代，期权定价模型的提出和芝加哥期权交易所的开业是金融界 一个最重要的里程碑，实物期权则是20世纪90年代兴起的热门 话题。本章通过一系列简单的示例，介绍了期权定价模型和推 导这一模型的基本思想：套期保值。最后非常简单地归纳出实 物期权的基本特征和应用思路。 10.1 期权的概念 10.1 期权的概念 • 10.1 期权的概念 – 10.2.3 Black-Scholes期权定 – 10.1.1 期权的常用术语 价模型 – 10.1.2 期权的交易与报价 – 10.2.4 二项式期权定价模型 – 10.1.3 期权的价值 • 10.3 实物期权及其应用 • 10.2 期权定价原理 – 10.3.1 实物期权的概念和特征 – 10.2.1 投资组合中的期权策略 – 10.3.2 实物期权的价值评估 – 10.2.2 期权的价格区间、平价 原理 -2- 10.1.1 期权的常用术语 10.1.1 期权的常用术语 • 期权是一种合约，它使期权的持有者在约定的条件下可以选 择是否实施约定的某种行为。期权在本质上是一种“选择权” 。 期权并不强制持有者在到期日一定要履行约定，持有者本人 有权利选择是否执行约定行为—— 即“权利非义务” 。 • 基于股票价格上涨的预期而购买的、在未来按约定价格购买 该股票的期权就是看涨期权。有时看涨期权也称为买方期权 或认购期权。 • 投资者是基于股票价格可能下跌的判断而购买了在未来按约 定价格卖出该股票的期权是看跌期权。看跌期权也称为卖方 期权或认沽期权。 -3- 10.1.1 期权的常用术语 10.1.1 期权的常用术语 • 购买期权的代价称为期权价格，它是由购买期权的一方向出 具期权的一方支付的权利金； • 期权中约定的持有人买入或卖出股票的价格称为期权的执行 价格或敲定价格； • 期权合约规定了持有人执行合约的期限，因此期权到期的日 期就称为到期日； • 购买期权的一方称为期权持有人，出具期权的一方称为期权 出权人。 • 对于购买了看涨期权的投资者，如果在到期前股票的价格高 于期权的执行价，或者对于购买了看跌期权的投资者，如果 在到期前股票的价格低于期权的执行价，在这两种情况下， 期权持有人执行期权将会获得净收益，这时称期权为溢价。 -4- 10.1.1 期权的常用术语 10.1.1 期权的常用术语 • 对于购买了看涨期权的投资者，如果在到期前股票的价格低 于期权的执行价，或者对于购买了看跌期权的投资者，如果 在到期前股票的价格高于期权的执行价，在这两种情况下， 期权持有人执行期权将会出现净亏损，这时称期权为蚀价。 • 如果在期权到期前股票的价格与期权执行价格相等，则此时 称期权处于平价。 • 当期权到期并处于溢价状态，期权的持有人会执行期权，对 应地称期权的出权人被指派