分析专栏欧元这一轮中期跌势.docxVIP

FINANCE DAILY日金融E-mail： FINANCE DAILY 日金融 E-mail： 11 aic@anbo un .c n 订购热线： 010010服务热线： 010（北京） 021(±)8) 0755（深t川） 028關） 0571ON) 023(■K) 分析专栏：欧元这一轮中期跌势 很可能已结束 TOC \o 1-5 \h \z 中国人民币汇率机制改革的基调可能有所变化 3 央行今年独揽信贷总量调控权构建宏观政策框架 3 温州“擅自”开放民资境外直投遭叫停 3 银监合警告银行防范中国出现“次级房贷” 4 上市国企海外亏损不能总找“爹娘”求助 4 中国经济高增速推升通胀的风险不容忽视 4 证监会审核上市最关注公司持续盈利能力 5 以破发抑制“三高”是一柄双刃剑 5 《贷款通则》修改版仍陷入众多争议难以出台 5 银监会开始以对违规增发追究责任抑制平台贷款增长 5 差别准备金抑制贷款冲动的效果仍有待观察 6 银保新政将显著影响部分险企的保费增速 6 基金四季度的持仓状况逐渐浮出水面 6 外资对内地市场的“抄底”建议值得关注 7 规模扩大令私募基金的优异表现难以持续 7 无分红要求是上市公司选择定向增发的重要原因 7 工行收购东亚银行美国业务仍有诸多变数 7 巴西央行反通胀态度坚决 8 www. anbound. com. cn K分析专栏1 【欧元这一轮中期跌势很可能已结束】 随着爱尔兰债务问题浮出水面，欧元从去年11月初开始再度面临考验。在短短一 个月的时间内，欧元兑美元从1?42附近开始急速下跌，一度跌破1.30。彼时，市场上 充斥着各种猜想，比如葡萄牙、西班牙将继爱尔兰之后向欧盟求援，欧洲金融稳定基金 已不堪重负等等。甚至有人认为，爱尔兰问题再次点燃了欧洲债务危机，这一次欧元恐 怕在劫难逃。随后，伴随美国经济好消息不断，美元指数强劲反弹，卖出欧元的理由似 乎更多了。在今年1月初，欧元兑美元进一步下探至1.28左右，刷新了此轮下跌以来 的低点。就在此时，市场却出现戏剧性的变化，欧元兑美元突然人举反攻，目前已达 1.36以上。对欧元一致看空的局面已不复存在，市场传闻许多对冲基金已削减了欧元 空头头寸，甚至开始反手做多。1月21 口，高盛宣称，西班牙不存在偿付能力问题。 即便在悲观的情景下，西班牙债务占GDP的比例仍可稳定在90%左右。可以说，欧元 区的局势比起去年11月已大为舒缓。 与去年二季度的那一轮大幅卜?跌不同，欧元在此轮下跌中，得到了亚洲国家更多的 支持。在1月初的欧洲之行中，李克强副总理第一站就來到了欧元的“命门”西班牙, 并强调中国是西班牙债券市场长期、负责任的投资者，不但没冇减持西班牙国债，而且 壇加了持有，并将视情况继续购买。而在1月中旬，口本也站出來承诺，将购买超过 20%的欧洲金融稳定基金发行的首批债券。由于中口两国拥有巨额外汇储备，中口两国 的表态无疑有助于提振市场信心。随后，1月18 口，西班牙顺利发行了新一批债券。 19 口，葡萄牙也顺利发行7.5亿欧元12个月期国债，这批国债的超额认购率为3.1, 而上次为25,国债平均收益率为4.029%,明显低于上次的5.281%。这表明，“欧猪 国家”的债券开始重新获取市场的信任。 至于欧元区内部的制度建设，进展则略显缓慢一些。为期两天的欧盟二十七国财政 部长会议1月18 口结束，会议仅决定在今后几个月对欧洲银行业实施更严格更透明的 新一轮压力测试，将流动性等因素纳入测试范围。对于此前市场关注的扩人救助基金规 模和降低对爱尔兰贷款利率两大问题，则未有明确结果。不过，1月18 口，欧盟决策 者和欧洲央行发布声明称，应扩大欧洲金融稳定基金的使用范围和规模，表明这一问题 未來仍有希望达成一致。当然，这关键得看德国的态度。虽然德国在此问题上仍在唱黑 脸，但德国总理默克尔现在其实冇了更多的回转空间，因为政府面临的來自国内的阻力 已有所减弱。徳国媒体公布的最新民意调查结果显示，大多数民众对默克尔表示信任， 60%的被调查者认为默克尔有能力在她的任期2013年结束前解决冃前徳国面临的众多 困难。有德国媒体评论说，默克尔的支持率比较高，与德国经济形势有很大关系，在刚 过去的2010年，德国GDP增长3.6%,是1992年以來最大增幅，失业率一直呈下降 趋势，到去年底，失业率创了 19年來的最低值。 这意味着，若形势紧迫，默克尔完全可以在欧洲金融稳定基金和欧元区联合债券的 问题上松口。I大I此欧元实际上拥有一套备用的“安全网”。在此过程中，作为交换条件, 徳国在欧元区经济政策上势必将拥有更大的话