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2015 年 01 月 05 日 装修装饰行业 2015 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 把握触网背后行业逻辑，重视装饰投资价值 市场数据 (人民币) 行业观点 行业优化平均市盈率 43.57  把握触网背后的行业投资逻辑：家装触网大势所趋，触网作为手段，关键 市场优化平均市盈率 18.03 要把握触网背后行业发展逻辑，客观地认知网络对于行业发展的促进作 国金装修装饰指数 1850.06 用。从触网类型来看，分为垂直型和平台型模式，其在重点服务对象方面 沪深300 指数 3641.54 有所不同，进而演化出不同的核心竞争力： 上证指数 3350.52 深证成指 11520.59  垂直型模式的关键点在于服务，与传统模式差别不大。家装业务可分为 中小板综指 7807.61 标准化产品和非标产品两种，标准化产品由于其大众导向，核心竞争 力注定在于价廉物美，且必须与量的结合才有意义，而不论在确保产 品长期价廉物美的能力上（如产品设计、供应链整合等）又或是在服 务迅速放量上，向家装转型的公装公司都有着一定的优势；而非标产 2538 品由于在大众向路线上难以和标准化产品相竞争，最适合走针对那些 2338 对价格不敏感的客户的高端路线，该产品类别下，由于公装公司的标 2138 准化产品优势规模化采购优势管理优势迅速扩张的优势都难得到 1938 充分发挥，从而成为传统家装公司面对公装公司家装业务的冲击采取 1738 差异化竞争的突破点。 1538 1338  平台型模式，能够培育入驻企业、消费者生态圈的企业才能走得更远。 6 3 0 9 7 0 0 3 1 1 平台型企业首要服务对象是入驻企业，然后才是装修或购买建材商品 1 4 6 9 2 0 0 0 0 1 4 4 4 4 4 消费者，就这点来说，平台型企业必须要为入驻企业提供一个能充分 1 1 1 1 1 展示自身实力，为消费者提供一个相对方便、透明的交易平台，要想 国金行业 沪深300 培育平台生态圈，首要确保入驻企业数和流量都达到一定规模，前端 导流至关重要，具有流量平台抢占了先发优势，在此基础上逐步建立 起透明的、带有激励特性的竞争机制，同时视平台发展阶段以及行业 竞争情况让利往往也不可避免。 相关报告  关注装饰公司其他利好因素：1、地产限购、限贷放开是符合市场化的大趋