第一章 价值创造与财务管理.pdf

第一章 价值创造与财务管理 主要内容  1.1 企业价值最大化与价值创造  1.2 企业价值创造与来源企业价值创造与来源  1.31.3 价值管理与财务经理职责价值管理与财务经理职责  1.4 财务管理行为原则 1.1 企业价值最大化与价值创造  1.1.1 企业价值最大化与财务管理  1.1.2 企业价值最大化与企业价值  11.11.33 股东价值最大化与股东价值股东价值最大化与股东价值  1.1.4 企业价值折现模型与价值创造之间的 内在一致性 1.1.1 企业价值最大化与财务管理  财务活动的行为目标  价值最大化目标的建立原因价值最大化目标的建立原因  价值最大化目标对财务管理的意义 第第一，把内部管理创造价值和市场价值评价结把内部管理创造价值和市场价值评价结 合起来 第二第二，充分考虑了风险和价值的权衡充分考虑了风险和价值的权衡 第三，可以根据不同主体的风险因素确定不同 的评价框架的评价框架 第四，可以实现股东利益的协调和投资者保护 1.1.2 企业价值最大化与企业价值 资 产 负 债 现存资产 已经做出做出 已存在资产 的投资 负债 借入资金借入资金 当前产生现金流量 成长资产 尚未做出 股东权益股东权益 自有资金自有资金 未来投资产生的期未来投资产生的期 的投资 望价值（现金流量 ） 图1-1 公司简单图解 资 产 负 债 要考察的考察的现金流量金流量 现存资产 负债 折现率反映了 是来自于资产的现 金流量，该现金流 债务和权益融 量产生于所有债务 资的成本资的成本，与与 支付之前、再投资 成长资产 股东权益 两者的使用程 度成比例 用以产生成长资产用以产生成长资产 之后 现金流量现值是整个公司的价值，包含了对公司的所有要求权的价值 图1-2 公司资产与公司估值 公司价值 企业自由现金流量企业自由现金流量 （（FCFFCF ）） 折现率折现率 （（WACC ）） 公司价值 销售增长率 运营资本投资 资本结构 可持续性 营业毛利率 固定资产投资固定资产投资 资本成本资本成本 所得税率所得税率 分配活 投资活动 筹资活 动 动 1-3 企业价值的自由现金流量估值原理与企业财务活动关系 1.1.3 股东价值最大化与股东价值 表1-1 公司价值平衡表 实物资产