第二讲 价值评估 2010.pdf

2010 第第二讲讲 价值评估价值评估 案例赏析 2014-11-20 1 价值评估的方法 价值评估价值评估 实例运用 案例赏析 2014-11-20 2 价值评估的影响因素 预期 产品/服务 投资计划投资计划 生命周期 市场状况 企企 业业 未来经济环境 行业行业//监管力度监管力度 未来经济环境 市场利率市场利率 案例赏析 2014-11-20 3 企业价值评估 收收 益益 法法 企业价值评估是一项综合性的 资产资产、权益评估权益评估，是对特定目是对特定目 的下企业整体价值、股东全部 成 本 法 权益价值或部分权益价值进行 分析、估算的过程。 市市 场场 法法 案例赏析 2014-11-20 4 企业评估方法汇总 案例赏析 2014-11-20 5 贴现现金流量法（DCF） 注重货币时间价值的注重货币时间价值的企业资产创造的现金企业资产创造的现金 流量也称自由现金流，它们是一段时期内由 以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。 未来时期的现金流是具有时间价值的未来时期的现金流是具有时间价值的，在考在考 虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜 在的在的时间价值时间价值剔除剔除，因此要采用适当的贴现因此要采用适当的贴现 率进行折现。 估算基础估算基础： 现金流和贴现率 案例赏析 2014-11-20 6 贴现现金流量法（DCF） 应用前提应用前提：  企业的持续经营和未来现金流的可预测性。 局限性：  只能估算能估算已经公开的投资机会和公开的投资机会和现有现有业务未来的业务未来的 增长所能产生的现金流的价值，没有考虑在不确 定性定性环境下的各种投资机会境下的各种投资机会，而这种投资机会会这种投资机会会 在很大程度上决定和影响企业的价值。 案例赏析 2014-11-20 7 贴现现金流量法（DCF） 运用贴现现金流量法需经过三个步骤运用贴现现金流量法需经过三个步骤： 第一步，建立自由现金流量预测模型。 拉巴波特认为有五种价值动因影响目标企业的价值，即 销售增长率、