集团上市公司整体破产重整模式研究.pdfVIP

经济纵横·2011 年第4 期 集团上市公司整体破产重整模式研究 王春超，曹 阳，张小立 （暨南大学经济学院，广东广州510632） （华中师范大学经济学院，湖北武汉430079） （深信泰丰（集团）公司，广东 深圳518101） 摘要：企业经营过程中面临债务危机时将会遇到破产清算或者破产重整这两种基 本处理方式。对于规模较大、社会影响力较大的集团上市公司而言，企业破产清算可能 会给相关利益主体造成较大的损失，企业资源和职工就业等方面的损失尤其巨大。因 此，探索采用有效的破产重组模式将有利于提高企业的危机处理效率，全面提高各相关 利益主体的总体效益。本文以深信泰丰（集团）公司（以下简称深泰集团）整体重整为主 要案例，分析提高大型集团公司破产效率的破产模式。研究认为：在政府引导下，集团公 司整体破产重整模式有利于协调公司各利益主体间的关系，对推动企业救助理论的发 展具有重要意义。 关键词：大型企业；集团公司；整体破产重整 中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1007-7685 （2011）04-0091-04 企业在面临债务危机而持续经营困难时， 业消亡也经常成为其面临持续危机最终的结局。 采取什么样的措施能够保护企业相关主体的利 企业破产率上升，社会公众与政府逐步感觉到企 益？传统的企业破产理论认为，企业的财务危机 业破产并不仅仅是损害了债权人的利益，而且还 持续积累达到一定程度后将由市场“自由选择”， 损害了众多利益相关者的利益，尤其是损害了企 此时可以由债务人或者债权人启动企业破产程 业资源整合的效率和企业雇员就业的利益；对于 序，最为传统的做法即是：破产清算。在早期自由 大型的集团上市公司而言，企业破产涉及面广， 放任经济思潮下，传统观点认为，企业破产倒闭 因而可能因企业大面积破产而导致失业率急剧 是市场公平竞争的自然选择。因此，破产法被定 上升损害了社会经济的稳定，并带来一系列社会 义为“作为债务集合的媒介来处理企业无痛苦死 经济问题。因此，传统破产理论需要进一步完善， ［1］ 亡的过程”，在企业面临重大危机时，保护债权 从利益相关者出发探索有效的企业救助模式，进 人的利益通常被看作是破产法最重要的目标，企 而促使社会经济的全面和谐发展。本文以深泰 注：本文受到国家社科基金项目（编号：10BJL032）、教育部人文社会科学研究项目（编号：09YJC790122）、广东省科技计 划产学研结合项目（编号：2010B090400008）和广东商学院国民经济研究中心2011 年度招标项目（编号： 2011XMB13）的资助。 收稿日期：2011－01－23 作者简介：王春超，暨南大学经济学院副教授。研究方向：发展经济学、劳动经济学等。 - 91 - 经济纵横·2011 年第4 期 集团整体重整为主要案例，分析提高大型集团公 债权人和债务人的利益取向在谈判中表现明确， 司破产效率的破产模式。 债权人与债务人之间的谈判能力不相伯仲，容易 一、确定大型集团公司破产处置模式需关注 形成僵持的局面，拖延重整谈判时间，可能造成 的问题 重整成本增加，影响二者之间的整体利益和其他 从理论上看，确定大型集团公司破产处置模 相关者的利益。如果采用后者谈判模式，则协商 式需要考虑不同公司各种模式处置中各方利益 解决相对容易达成，但在谈判能力的对比方面， 者的成本和收益分配。此外，在处置资产的过程 债务人往往因掌握信息更为充分而占有相对的 中也会发生成本