第4章 货币的时间价值.pdf

第4章 货币的时间价值 本章要点  理解货币时间价值的内涵  利息与利率  利率决定理论  系列现金流的估值方法和各类年金的计算 货币的时间价值  资金的筹集和运用总是有一个时间跨度，因此在比较投资或融资 活动的经济效益时必然要进行货币价值的跨期比较。不同时间的 货币价值并不能够简单地比较，因为货币具有时间价值。  由于贷出货币具有收益（获得利息），持有货币具有成本（需要 支付或损失利息），因此，在不同时间获得的货币，其价值是不 同的。现在获得的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高 的价值。这就是货币的时间价值 （time value of money ）。 货币时间价值的原因  货币可用于投资，获取的利息补偿投资者让渡 货币使用权的成本。  货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改 变，货币增值至少要抵消通货膨胀的货币贬 值。  未来的预期收入一般具有不确定性，即存在风 险，货币增值体现风险的报酬。 利息与利率  利息与利率的定义  利率的种类：  市场利率和管制利率  固定利率和浮动利率  名义利率和实际利率  利息的计算：单利与复利 利息与利率的定义  利息（interest ）就是人们转让一段时间的货 币使用权，或者说放弃一段时间的货币流动 性而获得的报酬。  利率（interest rate ）就是一段时间内获得的 利息与本金的比率，即： 利率 利息 本金 利率的种类  市场利率 （market interest rate ）是由货币资 金供求决定，并随市场供求变化而变化的利 率。它是不受非市场因素限制的利率。  管制利率 （regulated interest rate ）则是由政 府利率管制部门等非市场因素决定的利率。 它通常成为政府干预经济的重要手段。 利率的种类  固定利率 （fixed interest rate ）是在借贷期内保 持不变的利率。它适用于短期借贷。在一些长 期存款和债券中也有使用，但其风险较大。  浮动利率 （floating interest rate ）是在借贷期内 随市场利率变动定期调整的利率。它适用于借 贷期较长，市场利率波动较大的借贷关系。 利率的种类  名义利率 （nominal interest rate ）就是人们收 到或支付的货币利率，它是在一定时点上未 剔除通货膨胀影响的利率。  实际利率 （real interest rate ）则是剔除通货 膨胀影响后的利率。 利息的计算：单利与复利  单利（simple interest ）是在存贷期的各期均只以其初始本金 （principal ，P ）乘以利率计算的利息。计算单利的方法称为单利 法。 I n P n i F (1i n)P  复利（compound interest ），即经过一个计息期，将生成的利息 加入本金再计算下个时期的利息。这种逐期滚算的计息方式也就是 俗称的“利滚利”。 I P (1 i )n1 i F P (1i )n n n 复利的威力 利率 0.01 0.05