【7A版】私募股权基金组织制度之辩：公司Vs.有限合伙.docVIP

7A版优质实用文档 PAGE PAGE 6 7A版优质实用文档 私募股权基金组织制度之辩：公司Vs.有限合伙 李寿双/文 国内对私募股权基金的组织制度，是采取公司制，还是采取合伙制，一直争论不休。究竟是公司制好，还是合伙制（指有限合伙制，下同）好，亦或有其他更好的制度安排，成了基金设立工作首先要考虑和抉择的头等难题。我个人认为，任何一个企业制度安排，核心都是在于处理好投资人和管理人这两者的利益及利益冲突，分解开来，就是要解决投资人安全和收益保障；投资人和管理人的角色定位；管理人的约束和激励。哪一个制度能够很好地解决这三个问题，就能够产生比较好的制度效益。 就私募股权基金而言，其有别于普通商业实体在于业务本身的特殊要求，这里有三个非常重要的假定，一个是投资人有委托他人管理资金的需要；一个是管理人相对于投资人，在投资方面，有比较优势，简单讲，就是管理人能够做的比投资人更好，所以才要收管理费和收益分成；第三个假定，与第二个关联的，如果管理人能够发挥他们的比较优势，那么必须保证管理人有独立决策的空间，而不能受命于投资人或其他任何人，否则的话，投资人也没必要让管理人管钱，同时还要付不菲的管理费和收益分成。 基于前述的“三个问题”和“三个假定”，我们来判断一下，对于设立一个私募股权基金而言，到底是公司制好，还是合伙制好？ 从投资人的安全保障方面看，无论公司制还是有限合伙制，都可以保障投