价值倍数法的提出及其在证 券价值分析中的应用-MBA专业论文.docxVIP

摘要费森一奥尔森估值模型的出现为证券价值分析提供了新的思路。 摘要 费森一奥尔森估值模型的出现为证券价值分析提供了新的思路。 本文旨在通过价值倍数这一概念的提出。在费森一奥尔森估值模型的 基础上建立一个更为便捷有效的证券估值模型。本文第一章主要就证 券价值分析的一般原理、常用方法以及存在的问题进行了探讨；第二 章主要就价值倍数法的理论基础、计算公式进行阐述和推导，并最终 构建了基于价值倍数概念上的估值模型；第三章主要通过美国资本市 场的数据对价值倍数与股票价格之间的关系进行了探讨，最后得出二 者之间为正相关的结论；第四章主要就我国证券市场上影响价值倍数 运用的主要因素以及对策进行探讨，并通过实例演示证明价值倍数模 型在我国证券市场运用的有效性：第五章对整个研究过程进行了总 结，并就其中存在的问题提出了改进的思路以及进一步研究的方向。 关键词：费森一奥尔森估值模型 证券分析 价值倍数 超额盈余 相对价值 ABSRACTA ABSRACT A new idea was provided for security analysis with the appearance of the Feltham—Ohlson Valuation Model．The purpose of this paper is to found a convenient and effective new one based on the Felth锄一0hlson Valuation Model． In the first chapter of this paper,we state the general principles on security analysis and discuss some problems of those traditional valuation models．In the second chapter,the concept of value multiple is introduced in details and a new valuation model is given at the end of this chapter．An important conclusion is drown through data analysis in American capital market in the chapter three：there is a strong relativity between the value multiple and the stock price．In the next chapter,we analyze those factors that they can weaken the effect of value multiple when we use it to judge the intrinsic value of securities in our country and countermeasures against those factors．Moreover，we have got some empirical evidence that show value multiple can make effect when we invest on our security market．At last，we point out some disadvantages about value—multiple model and the direction to the further research． Keywords： Feltham--Ohlson Valuation Model，Security Analysis，Value Multiple， Abnormal Eamings，Relative Value 、 中南大掌 中南大掌 工商管理掌院硕士论文 引 言 在证券价值分析的方法中，从1934年格雷厄姆和多德的《证券分 析》以及193 8年威廉斯的《投资价值理论》到1 962年的Gordon模型及 后来的Walter模型、多阶段增长模型等，都一脉相承地体现了通过未来 各期收益来寻求证券内在价值的基本精神。其基本公式可归结为： R=羔tBI盎～J r o， 其中昂表示股票的内在价值，Df表示第，年的预期收益，i表示贴现 率。这一等式表示股票内在价值是未来各期收益的现值。 建筑于这一等式上的各种估价模型，构成了传统投资估价理论的基 础，同时也得到了广泛的认同与应用。然而，这种通过寻找未来各期收 益现值总和来计算股票内在价值(也称理论价格)并进行