2019年企业投资管理课件.pptVIP

1. 净现值 (NPV) 概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量 (现金流入量为正，现金流出量为负)的现值之和。 计算： 1. 净现值 (NPV) 概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量 (现金流入量为正，现金流出量为负)的现值之和。 如果每年的净现金流量相等，计作NCF，则计算为： 1. 净现值 (NPV) 净现值的决策规则： 一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。 净现值的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：是一个绝对指标，不利于比较不同规模的投资方案的获利程度，不能揭示各投资方案的实际报酬率。 2. 获利指数 (PI) 概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。 计算： 2. 获利指数 (PI) 获利指数的决策规则： 一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。 获利指数的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。 3. 内部报酬率 概念：又称内含报酬率，是使投资方案的净现值为零的贴现率。 计算： 3. 内部报酬率 (1) 如果投资项目投入使用后每年的NCF相等，计算步骤如下： 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 r (2) 如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计算步骤如下： 采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率i1和i2为止，与之相对应的净现值分别为NPV1和NPV2。 采用插值法计算内部报酬率r 举例：P110 举例：P111 3. 内部报酬率 内部报酬率的决策规则： 一个备选方案：大于资金成本或必要报酬率时采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者。 内部报酬率的优缺点： 优点：考虑了资金时间价值，反映了真实报酬率。 缺点：计算复杂。 三、指标的对比分析 1. 贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标的对比分析 2. 不同贴现现金流量指标之间的对比分析 1. 贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标的对比分析 非贴现指标不考虑资金的时间价值；贴现指标考虑资金的时间价值，更具可比性，更加科学。 贴现指标计算相对复杂；非贴现指标计算相对简单。但计算机的广泛应用使非贴现指标的这一优势不复存在。 2. 不同贴现现金流量指标之间的对比分析 净现值与获利指数的对比分析 净现值与内部报酬率的对比分析 获利指数与内部报酬率的对比分析 贴现现金流量指标的选择 净现值与获利指数的对比分析 在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值与获利指数的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，净现值与获利指数可能出现分歧。净现值是绝对值指标，获利指数是相对值指标，因此不同方案的初始投资规模不同时，二者的结论可能会不一致。 例题：P113，例4-8 净现值与内部报酬率的对比分析 在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值与内部报酬率的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，净现值与内部报酬率可能出现分歧。对常规项目来说，在如下两种情况，二者的结论可能会不一致。 各方案的初始投资规模不同。原因是，净现值是绝对值指标，内部报酬率是相对值指标。 各方案现金流量发生的时间不一致。原因是，净现值假定再投资报酬率为企业的资金成本率或必要报酬率，内部报酬率假定再投资报酬率为内部报酬率。 例题：P114，例4-9 例题：P115，例4-10 获利指数与内部报酬率的对比分析 在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值与获利指数的结论一致。 在多个互斥方案的取舍决策中，获利指数与内部报酬率可能出现分歧。原因是，获利指数假定再投资报酬率为企业的资金成本率或必要报酬率，内部报酬率假定再投资报酬率为内部报酬率。 例题：P118，例4-11 贴现现金流量指标的选择 在一个备选方案的采纳与否决策中，净现值、获利指数和内部报酬率的结论一致，因此选择哪个指标都可以。 在多个互斥方案的取舍决策中，只要资金无限量，净现值就是最优的决策指标。 * * * * * * 第4章 企业投资管理 (上) 第1节 投资管理概述 第2节 投资决策中的现金流量 第3节 投资决策指标 第1节 投资管理概述 一、投资的意义 二、投资的分类 三、投资管理的基本要求 1. 企业投资是取得利润的基本前提 2. 企业投资是生存发展的必要手段 3. 企业投资是降低风险的重要方法 一、投资的意义 二、投资的分类 1. 直接投资与间接投资 直接投资 是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。 间接投资 是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。 2. 短期投资与长期