2019年非理性认知价格分布.pptVIP

第6章 非理性认知价格分布 本章将首先介绍传统金融理论中投资者如何测算未来证券价格的分布，分析传统金融理论对证券价格假设的一些缺陷； 其次，从实证和实验的研究结果分析影响投资者测算证券价格的因素，以及投资者面临不确定决策时存在的认知偏差，这些认知偏差将会影响投资者对未来证券价格的测算； 第三，根据投资者的非理性特征，分别用离散的概率分布和连续概率分布刻画证券投资者的非理性认知，研究理性投资者的理性认知与非理性认知的差异和不同非理性投资者的认知差异； 第四，基于投资者的过度自信心理构建含有过度自信心理投资者的认知价格分布，研究投资者的过度自信心理对投资者认知价格分布的影响。 6.1 投资者理性认知假设 在为股票的衍生工具定价（如：期权等）时，标准金融理论通常假设股票价格服从某一确定的价格过程，通过确定的价格过程描述未来一段时间内股票价格所可能遵循的路径。一般情况下，可以将描述股票价格变化的过程分为两种状况，一种为离散状况，可以通过二叉树图能够描述股票价格可能够遵循的路径；另外一种为连续状况，可以通过几何布朗运动或者更为复杂的随机过程来描述股票价格的变化状况。本节主要介绍刻画股票价格变化的二叉树模型和几何布朗运动。读者可以参看Hull, J. (1998，2000) 对二叉树模型和几何布朗运动的介绍。 6.1 投资者理性认知假设 单步二叉树图