汇率基础理论知识.ppt

理论渊源 可以追溯到50—60 年代，但在70 年代众多资产市场说的论述中，布郎森（W.Branson）可称是最早、最系统和最全面地阐述了资产市场说。 被看作是资产市场说的主要代表人物之一，尽管他的学说本身并不十分成熟。 资产市场在短期汇率决定中的作用汇率既是商品和劳务的相对价格，又是货币的相对价格。 但商品和劳务市场的调整速度较慢，汇率变化只有通过一段时滞后，才反馈到贸易和投资（商品和劳务的生产、流通和交换）的决策中。因此，在考虑汇率的决定时，有益的做法是将汇率与利率归为一类，视为货币的价格来加以对待。 五、汇率理论最新发展简介 1、汇率决定的宏观均衡分析法 2、外汇市场微观结构方法 3、现代汇率理论发展的特点 第三节 汇率决定的原理（II） 本节要点： 一、本币贬值与国际贸易交换条件 二、本币贬值与物价水平 三、本币贬值与总需求 四、本币贬值与就业、民族工业 五、本币贬值与劳动生产率和经济结构 六、汇率水平决定的比价属性和杠杠属性 一、本币贬值与国际贸易交换条件 二、本币贬值与物价水平 贬值 进口减少 生产进口替代品国内产业扩张 出口增加 生产出口产品的产业扩张 实践中贬值效应发挥需具体分析： ★ 货币工资机制 ★生产成本机制 ★ 货币供应机制 ★ 收入机制 三、本币贬值与总需求 货币汇率变化对总需求影响是双重的 传统理论认为：成功的汇率下调对经济的影响是扩张性的。在乘数的作用下，增加出口、增加进口替代品的生产，使国民收入多倍增长。 但贬值对经济产生扩张的影响时也有可能对经济产生紧缩性影响，其原因: 贬值可使出口行业利润增加，进口成本增加，推动物价水平上升(收入再分配效应) 需求弹性较低的进口产品越来越有必要，如粮食、高科技产品、设备(贬值税效应） 使本币购买外国资产尤其是外币金融资产的能力下降，把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，导致总需求萎缩(货币资产效应) 债务效应也会导致总需求萎缩 四、本币贬值与就业、民族工业 贬值是一种赋税行为 货币贬值保护本国工业(甚至落后工业) 出口补贴 进口征税 五、本币贬值与劳动生产率和经济结构 六、汇率水平决定的比价属性和杠杠属性 第四节 外汇市场 一、外汇市场的概念 二、外汇市场的种类 三、外汇市场的特征 四、外汇市场的结构 一、外汇市场的概念 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 本币与外币之间的买卖； 不同币种的外汇之间的买卖。 二、 外汇市场的种类 根据有无固定场所可分为： 有形市场 Visible Market。 无形市场 Invisible Market 根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场 Inter-bank Market 客户市场 Customer Market 1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) f /e ﹦ (1＋ i )/ (1 ＋ i﹡) 升（贴）水率 ? ﹦ ? ＋ ? i﹡ ﹦ i － i﹡ ? ﹦ i － i﹡ f－e e ②非套补的利率平价 （UIP Uncovered Interest-Rate Parity ） 1＋ i ＝E ef /e (1 ＋ i﹡) E?＝i－i﹡ 经济含义： 预期汇率远期变动率等于两国货币利率之差 意义与缺陷 意义 说明了利率、汇率、远期外汇市场、即期外汇市 场之间的关系，在有效率的资本市场上具有较高 的应用价值。 缺陷 没有考虑交易成本； 资本流动不存在障碍的假定不具有现实性； 套利资金规模无限的假定不具有现实性 3、国际收支学说 国际借贷说的现代形式，又称国际收支论 凯恩斯模型 影响国际收支因素 国际收支 汇率 认为影响外汇供求的根本因素是国际收支 进一步分析和强调了国民收入、利息率、汇率预期对于汇率的作用 国际收支帐户：经常帐户（CA） 资本帐户（KA） CA ＝ f (Y,Y﹡,P,P﹡,e )