钢铁行业业绩前瞻：全年盈利预增30%以上，但预计2019年盈利下行.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 钢价：全年钢材均价同比上涨，但呈现前强后弱格局 5 HYPERLINK \l _bookmark4 供需：四季度价格下跌主要源于限产不达预期 6 HYPERLINK \l _bookmark5 供给：采暖季限产不达预期是造成四季度钢价下跌的主要原因 6 HYPERLINK \l _bookmark11 需求：地产维持高位，制造业下滑明显，需求格局分化促长强板弱 7 HYPERLINK \l _bookmark18 盈利预测：全年业绩上涨，但四季度环比下降 9 HYPERLINK \l _bookmark19 盈利：四季度原料价格环比上升，钢价下降，盈利大幅压缩 9 HYPERLINK \l _bookmark24 业绩预告：21 家上市钢企 2018 年合计归母净利润增 37%-46% 10 HYPERLINK \l _bookmark26 展望：盈利预计下行 30%以上，警惕行业风险 11 HYPERLINK \l _bookmark27 展望：盈利下行，维持行业“中性”评级 11 HYPERLINK \l _bookmark29 风险提示：政策风险与外贸风险 11 图目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1 Myspic 钢材价格指数 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2 多品种钢材价格变化（定比 2018/01/01） 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 3 全国与唐山钢厂高炉产能利用率 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4 全国、河北、唐山高炉开工率（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5 全国预估生铁与粗钢日均产量 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6 全国单月粗钢产量及同比 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7 钢价与高炉开工率呈现较为明显的负相关关系 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 8 房地产开发投资额与新开工面积同比变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9 商品房销售额与销售面积同比变化情况（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10 固定投资与基建投资累计同比变化情况（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11 挖掘机产量及同比变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12 汽车月产量及同比变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 13 汽车月销量及同比变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图 14 铁矿石价格变化情况（元/湿吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 15 唐山二级冶金焦价格（元/吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 16 多品种钢材模拟毛利变化（元/吨） 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图 17 Wind 钢铁指数与五种钢材模拟毛利变化 11 表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 表 1 多品种钢材价格变化情况（元/吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark22 表 2 多品种钢材毛利变化情况（元/吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark25 表 3 2018 年上市钢企业绩预告汇总（截止 2019/1/31，亿元） 10 钢价：全年钢材均价同比上涨，但呈现前强后弱格局 2018 年全年钢材均价同比上涨，但总体呈现前强后弱格局。根据 Myspic 价格指数， 2018 年全年钢价均价同比上涨 8.40%，其中 Q1-Q4 均价同比变化 11.93%、18.91%、 8.37%、-3.30%，环比变化-4.72%、0.81%、5.43%、-4.51%，整体呈现前强后弱格局。全年看，截止 12 月 31 日，指数相比年初下降了 11.08%，我们认为主要是由于限产不及预期、下游需求较弱等原因导致四季度钢价下降较多。 图1 Myspic 钢材价格指数 资料来源：Wind，海通证券研究所 分产品看，四季度长材价格相较板材略好。四季度钢材价格整体下行较多，但从降幅来看，螺纹和高线四季度均价降幅仅 2%左右，但是热轧、冷轧、中板等板材降幅均 在 7%左右，整体呈现长强板弱。我们认为这主要是由于长材下游的房产与基建景气度仍较好，但板材下游的汽车、家电等领域走弱导致的。 表 1 多品种钢材价格 变化情况