家用电器行业2018年12月家电零售和企业出货端数据解读.docxVIP

空调：12 月内销同比止跌转增，外销抢订单表现强劲 12 月空调内销同比增长 5.08%，出口同比增长 24.76% 根据产业在线披露，2018 年 12 月空调行业实现产量 1157 万台，同比增长 3.20%， 销量 1069 万台，同比增长 11.78%，其中内销 663 万台，同比增长 5.08%，出口 406 万台，同比增长 24.76%。12 月空调出货端数据回升主要由出口拉动，但 12 月内销终于扭转连续 5 个月的下跌态势，实现同比 5.08%的增长。我们分析 12 月空调内外销年末翘尾效应的原因包括：内因是春节备货和年底冲业绩带动增长，外因是外贸环境不确定性因素扰动，虽然 12 月中美贸易关系有所缓和，但外企对于关税的不确定性仍保持谨慎态度，因此 导致 2018 年全年外销增速好于内销。累计来看，2018 年全年空调行业实现年产量 14983 万台，同比增长 4.54%，实现销量 15067 万台，同比增长 6.46%，其中内销 9279 万台， 同比增长 4.76%，出口 5788 万台，同比增加 9.31%。 图 1：12 月空调行业内销同比增长 5.08%（单位：万台，%） 1,200 1,000 800 600 400 200 0  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016 2017 2018 2017yoy 2018yoy 资料来源：产业在线，申万宏源研究 图 2：12 月空调行业出口同比增长 24.76%（单位：万台，%） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2016 2017 2018 2017yoy 2018yoy 资料来源：产业在线，申万宏源研究 重点公司：格力、海尔内外销出货增速低于行业，奥克斯 2018 年全年整体增速领先 分公司看，12 月单月内销增速格力海尔；格力、海尔内外销出货增速均低于行业平均水平；二线品牌奥克斯内销增速远超行业，外销增速优于行业。格力 12 月销量同比下滑 4.95%，其中出口同比增长17.65%，内销下滑11.37%；海尔12 月份销量同比下滑17.72%，其中出口同比下滑15.79%，内销同比下滑18.33%；奥克斯12 月份销量同比增长67.75%，其中出口同比增长 28.74%，内销增长 114.29%。从 2018 年全年的整体表现来看，格力、海尔、奥克斯内销增速分别为 3.39%、2.96%、4.55%和 28.96%。 图 3：12 月格力空调内销出货同比下滑 11.37%（单位：万台、%） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016 2017 2018 2017yoy 2018yoy 资料来源：产业在线，申万宏源研究 图 4：12 月海尔空调内销出货同比下滑 18.33%（单位：万台、%） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月 200% 150% 100% 50% 0% -50% HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2016 2017 2018 2017 yoy 2018 yoy 资料来源：产业在线，申万宏源研究 空调零售端：双十一促销透支需求，12 月零售市场惨淡 中怡康：12 月空调终端零售同比跌幅较大。根据中怡康线下 KA 渠道数据，2018 年 12 月空调零售额和零售量分别同比下跌 17.78%和 20.8%，龙头表现稍好于行业。我们认为双十一促销透支年底消费需求，导致 12 月空调终端零售数据跌幅较大。从 2018 年全年 看，空调线下零售端实现零售额 554 亿元，同比下跌 3.37%；实现零售量 1401 万台，同比下跌 6.96%。 奥维云网：线上增速有所放缓，结构升级带动均价提升。线下市场，根据奥维云网（AVC）