绝对收益类基金绩效特征及典型产品分析.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 研究思路与样本选择 3 HYPERLINK \l _bookmark1 研究思路与样本选择 3 HYPERLINK \l _bookmark3 绝对收益类基金产品分析 5 HYPERLINK \l _bookmark4 绝对收益产品的业绩持续性 5 HYPERLINK \l _bookmark9 绝对收益产品的风险收益特征 6 HYPERLINK \l _bookmark12 典型个基分析 8 HYPERLINK \l _bookmark13 安信稳健增值（001316.OF）灵活配置型 8 HYPERLINK \l _bookmark14 产品业绩 8 HYPERLINK \l _bookmark18 投资策略 9 HYPERLINK \l _bookmark20 长城新优选（002227.OF）偏债混合型 10 HYPERLINK \l _bookmark21 产品业绩 10 HYPERLINK \l _bookmark25 投资策略 11 HYPERLINK \l _bookmark27 5. 小结 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark10 图 1 权益市场、债券市场与持有三类绝对收益产品自 2015 年以来的净值曲线 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 2 权益市场、债券市场与持有三类绝对收益产品年度各业绩指标表现 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 3 安信稳健增值与其比较基准净值走势 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 4 安信稳健增值权益仓位变动与Wind 全A 走势 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图 5 长城新优选与其比较基准净值走势 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 6 长城新优选权益仓位变动与Wind 全A 走势 12 HYPERLINK \l _bookmark2 表 1：部分绝对收益类产品名单及策略梳理 3 HYPERLINK \l _bookmark5 表 2：样本内各类基金 2014 年开始年度收益率大于零比例统计 5 HYPERLINK \l _bookmark6 表 3：样本内各类存续时间大于 2 年基金在最近 2 年收益持续大于零数量及占比 5 HYPERLINK \l _bookmark7 表 4：样本内各类存续时间大于 3 年基金在最近 3 年收益持续大于零数量及占比 6 HYPERLINK \l _bookmark8 表 5：样本内各类存续时间大于 4 年基金在最近 4 年收益持续大于零数量及占比 6 HYPERLINK \l _bookmark16 表 6：安信稳健增值自 2015 年 9 月以来各个指标在灵活配置类中加权排名得分 9 HYPERLINK \l _bookmark17 表 7：安信稳健增值各个行情阶段内业绩指标表现 9 HYPERLINK \l _bookmark23 表 8：长城新优选自 2015 年 9 月以来各个指标在偏债混合类中加权排名得分 11 HYPERLINK \l _bookmark24 表 9：长城新优选各个行情阶段内业绩指标表现 11 研究思路与样本选择 A 股市场长期收益为正，但是有回撤大、波动大等特征；债券类资产虽然收益波动较小， 但是收益弹性有限，并且债券基金如果出现个券违约将带来严重的回撤风险。绝对收益策略产品的风险与收益介于权益和债券二者之间，对于回撤容忍度较低、有稳定回报要求、具有稳定负债，或者有资产择时需求的机构投资者是一种较好的配置工具。 典型的绝对收益策略有对冲策略、投资组合保险策略，此外，一些基金产品也会通过控制权益仓位的方式实现绝对收益。本次我们的研究目标聚焦于低权益仓位类基金品种。首先通过定量的方式初步确定低仓位股债类基金品种，随后筛选出已经创造绝对收益的基金产品。我们将在本次的报告中对此类产品的风险收益特征进行测算，并梳理相关的投资策略和品种； 在后续的报告中，我们将详细拆解、分析绝对收益的来源及变化，以期为投资者布局绝对收益类品种时提供一定的指引意义。 在定量筛选中，我们筛选混合债券型二级类、偏债混合类、灵活配置类及平衡混合类基金中，成立以来至统计时点（2018 年 Q3）各个季度权益仓位保持在 50%及以下的品种，并去除 FOF 类、避险策略类及行业主题类基金作为研究样本。最终，样本包含平衡混合型 2 只， 灵活配置型 425 只，混合债券二级基金 299 只，偏债混合型基金 200 只。由于平衡混合型基金数量过少，因此我们在接下来的分析中以偏债混合、灵活配置和混合