汽车及零部件行业：12月份交强险数据解读.docxVIP

汽车及零部件 12 月交强险数据解读  证券研究报告 2019 年 1 月 30 日 目标P/E (x)中金一级行业 目标 P/E (x) 中金一级行业 可选消费 沪深300 中金汽车及零部件 109 100 91 82 73 64 2018-01 2018-05 2018-07 2018-10 2019-01 相关研究报告 中升控股-H | 新车销售毛利率拖累业绩，长期成长故事不变 (2019.01.30) 促进汽车消费：地方财政为主 老旧汽车报废 放宽皮卡进城 (2019.01.29) ? ? 领界 SUV 正式上市；福特中国区业务亏损 (2019.01.28) 长城汽车-A | 既要保证盈利 又要销量增长 更要市场份额 (2019.01.27) ? ? 潍柴动力-A | 柴油机量利齐升 燃料电池精准布局 (2019.01.24) 化工,有色金属,电气设备,新能源,汽车及零部件 | 转向产品驱动，中游以量补价，有色价格承压 (2019.01.24) 股票名称评级 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 潍柴动力-A 推荐 14.00 8.2 7.8 比亚迪-A 推荐 65.00 24.9 24.5 上汽集团-A 推荐 30.00 7.8 7.4 星宇股份-A 推荐 60.00 18.3 18.5 福耀玻璃-A 推荐 27.00 13.8 12.6 华域汽车-A 推荐 26.00 9.0 9.3 精锻科技-A 推荐 16.00 14.3 12.7 三花智控-A 推荐 17.20 18.6 16.6 潍柴动力-H 推荐 15.80 8.9 8.4 福耀玻璃-H 推荐 30.00 14.6 13.3 吉利汽车-H 推荐 13.90 8.6 7.9 广汽集团-H 推荐 9.10 6.4 6.5 比亚迪股份-H 推荐 70.00 21.9 21.5 18 年 12 月，狭义乘用车上牌量为 247 万台，同比下滑 23.2%，环 比增长 38%。本月狭义乘用车批发量为 218 万台，同比下滑 15.9% 环比增长 2.1%。 评 论 12 月终端环比回暖，但同比依然延续负增长。12 月，乘用车交强险上牌量环比增长 38%，年底之际，不少车企通过折扣、购臵税 减免等方式加强促销，一定程度上促进了行业需求的边际改善。但受到同期高基数（购臵税优惠退出前）影响，同比依然下滑 23.2%。分地区来看，除北京同比实现正增长，其他省份均呈现同比下滑。 日系实现旺销，丰田、本田全面提速。12 月，日系终端上牌表现超越豪华车，显著领跑其他品牌；其中，丰田、本田交强险上牌增速均在 20%以上。豪华车销量依然稳健，其中：宝马、奔驰同 比分别增长 17.5%和 11.5%；凯迪拉克和奥迪同比实现 7.5%和 1.3%的稳健增长。但欧系、美系等其他合资品牌终端销量表现依然承压。受高基数影响，自主品牌上牌量全面负增长。其中，上汽自主和传祺的上牌量同比下滑幅度最低。 相对值(%)终端库存压力有所缓解。12 月，行业终端库存减少约 29 万台，部 相对值(%) 面，日系库存水平整体有所降低；别克、宝马、福特、神龙库存均有所下降。全年来看，上汽（名爵）、大众及雪佛兰库存累计增长较明显，终端库存压力较大。 估值与建议 乘用车仍在探底过程中，建议关注竞争格局良好的细分行业标的如商用车板块的潍柴动力，以及零部件板块的福耀、华域、精锻继峰和星宇。 风险 行业回暖慢于预期；车企价格战加剧。 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 HYPERLINK "mailto:lingyun.li@" lingyun.li@ SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306  HYPERLINK "mailto:wei.feng@" wei.feng@ SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 18 年 12 月，狭义乘用车上牌量为 247 万台，同比下滑 23.2%，环比增长 38%。本月狭义乘用车批发量为 218 万台，同比下滑 15.9%，环比上浮 2.1%。 图表 1: 狭义乘用车零售销量与交强险上牌数对比 (万辆 (万辆) 324 322 245 230 216209 236 247 186 210198 211 187 199 158 148 164 152 165 165 158 171167176 155 161 169 155 150 165