如何设计“新”的金融产品？.pdf

如何设计如何设计 ““新新””的金融产品的金融产品？？ 主讲：彭红枫 武汉大学商学院金融系武汉大学商学院金融系 Copyright©Hongfeng Peng 2006 Wuhan Universityy ““新新””的金融产品的构造方式的金融产品的构造方式 • “新”的金融产品的构造方式有： – 组合现有的金融工具组合现有的金融工具 – 重构现有的金融工具 – 将现有的金融工具用到新的标的市场 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 2 Finance, Wuhan University 一、组合现有的金融工具组合现有的金融工具 • （一）远期与互换的组合 • （（二二））远期与期权的组合远期与期权的组合 • （三）互换与期权的组合 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 3 Finance, Wuhan University （（一））远期与互换的组合远期与互换的组合 • 案例一： – GG公司想在公司想在33个月内发行期限为个月内发行期限为22年的浮动利年的浮动利 率债券，并希望锁定现行利率成本(现在的 固定利率较低固定利率较低)) 。 • 如何实现如何实现？？ 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 4 Finance, Wuhan University • 远期互换 • 也称为推迟生效互换也称为推迟生效互换 （（ddellayedd －sttartt swap ） 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 5 Finance, Wuhan University （（二二））远期与期权的组合远期与期权的组合 • 远期与互换的组合消除了不利的风险，但也 消除了有利的风险。 • 如何将有利的风险保留下来？ • 案例案例二：： • 一美国进口公司为规避未来支付英镑的风险， 有有三种选择种选择：： – 1 、购买执行价为1.5 美元的英镑的远期合约 – 2 、买入执行价为1.55美元的英镑看涨期权 – 3 、购买执行价为1.5 美元的英镑的可中断远期合 约，若汇率低于1.5美元，远期合约中断。 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 6 Finance, Wuhan University 可中断远期合约可中断远期合约？？ • 问题：为什么用可中断远期合约？ • 答案答案：：远期和期权的会计处理不同远期和期权的会计处理不同。。 • 远期采用套期保值的会计处理（美国财务会 计准则委员会计准则委员会 （（FASSB ））第第552条规定条规定）） – 远期的损益要延期到被套期保值的交易被确认的 时候； – 期权采用逐日盯市制度。 • 中断远期合约一度被认为是远期而非期权。 但因美国证券交易委员会的反对而于但因美国证券交易委员会的反对而于1992年年3 月取消。 7/12/2003 Hongfeng Peng Department of 7