不确定财务环境下之BOT计画自偿率与财务资源分配分析.PDF

管 理 與 系 統 Journal of Management Systems 第十四卷 第三期 民國九十六年七月 Vol. 14, No. 3, July 2007 359-386頁 pp. 359-386 不確定財務環境下之BOT 計畫自償率與財務 資源分配分析 Analysis of Self-liquidation Ratio and Financial Resource Allocation for BOT Projects with Uncertain Finance Environment 康照宗1 Chao-Chung Kang 馮正民2 Cheng-Min Feng 羅文聖 2 Wen-Shen Lo 靜宜大學企業管理學系 國立交通大學交通運輸研究所 1 2 Department of Business Administration, Providence University and Institute of Traffic and Transportation, National Chiao Tung University (Received April 19, 2006; Final Version December 27, 2006) 摘要： 自償率或淨現值法常被用來評估 計畫財務效益分析之用。但是，這些指標僅止於說 BOT 明計畫是否具備投資可行性，無法有效詮釋政府或融資者對計畫財務能力之貢獻，亦無法解釋 政府、融資者與民間公司在計畫中之財務分配問題。因而，本文目的在於利用數學規劃概念， 分別構建修正自償率與法定自償率數學規劃模式，並以台北港BOT計畫進行實證分析。研究結 果顯示，考量計畫財務資源，得修正自償率為 ，法定自償率為 ，此較政府所評 1.584093 1.349319 估之自償率1.16為高。若將財務影響因素納入考慮，修正自償率與法定自償率分別降為1.527719 與 ，但亦較 為高，民間尋求融資機構更多的協助，從而降低其投資風險。經本文分 1.302056 1.16 析顯示，政府或融資者參與本計畫與否，對於提升計畫自償能力影響甚鉅。同時，本文模式可 解釋三者在計畫之財務分配情形，改善現行自償率之缺失。 關鍵詞 ： 計畫、自償率、數學規劃、財務資源分配 BOT * 本研究承行政院國家科學委員會補助，編號NSC 94-2415-H-126-002 ，謹此致謝。本文部分成果發表於 第二十屆運輸學會學術論文研討會。 360 管理與系統 Abstract ：The self-liquidation ratio (SLR) or net present value (NPV) has been widely used to evaluate the financial effect of Build, Operation and Transfer (BOT) projects by some studies. However, they are good only for demonstrating the financial potential of an investment project, not