第2章 金融工具的风险度量.pdf

第2章 金融工具的风险度量  2.1 连续复利  2.2 付息债券  22.33 贴现债券贴现债券  2.4 等额支付贷款  2.5 永久年金  22.66 股票定价股票定价 2.1 连续复利  当利息的支付次数为无穷多次时，离散复利就变成连续 复利复利。连续复利在金融衍连续复利在金融衍生证券定价中非常有用券定价中非常有用。为了为了 得到连续复利的计算公式，我们来考察最简单的金融工 具普通贷款（或零息债券）。  例题2-1  假设银行向你发放了一笔数额为100元的普通贷款，年 利率为利率为5.40%，期限为期限为3年年。求连续复利还款总额求连续复利还款总额。  解：如果每年支付一次利息，用离散复利计算，三年的 本金和利息为本金和利息为： 100(10.054)3 117.09 m m  如果每年支付如果每年支付 次利息次利息，当当 趋于无穷时于无穷时，三年的本年的本 金和利息为： 0.054 3m 0.0543 limlim 100100((11 )) 100100ee 117117..6060 m  m  一般情况下，如果用连续复利计算普通贷款的本金和 利息，则为： FF PPerTrT T  其中： 为普通贷款金额，相当于现值，元； 为贷 P r FF 款期限款期限，年年； 为贷款年利率为贷款年利率； 为普通贷款到期时为普通贷款到期时 的本金和利息，元。  年后得到年后得到一笔现金笔现金 元元，现值现值 为为： TT FF PP P FerT  可以用现值公式为折价债券定价可以用现值公式为折价债券定价。 2.2 付息债券  2.2.1 债券的久期  久期理论是美国经济学家弗雷德里.麦克莱（F.Macaulay， 年））提出的提出的。久期是衡量商业银行固定收益资产和久期是衡量商业银行固定收益资产和 负债随利率变化的主要指标。  久期是指现金流现值的加权平均到期时间久期是指现金流现值的加权平均到期时间。。计算久期的模计算久期的模 型为： T rt (tC e ) t  （2-1） D t 1 TT (C ert ) t t 1  其中其中：： 为久期为久期，，年年；； 为为 年末收到证券的现金流年末收到证券的现金流，， DD CCt tt rt 元； 为最后一次收到现金流的时间，年； 为贴现因 T