农业行业：把握农业科技与规模化的机遇.pdf

证券研究报告-行业深度 把握农业科技与规模化的机遇 农林牧渔 ——2012 年度农业投资策略 主要农产品价格走势：（1）我国粮食总产量保持持续增长，2011 年 评级 超配 迎来了历史性的“八连增”，在成本推动下预计明年粮价仍会温和上涨。 （2 ）生猪价格2011 年9 月达到顶峰，接着步入下跌通道。2012 年1 月 分析师：李臣燕 后出栏生猪还会增多，所以年前猪肉价格的短暂回升不改下行趋势。不 农林牧渔行业 过随之养殖成本的提高，产业链的逐步完善，生猪价格下跌空间有限。 投资咨询执业证书编号： （3）今年4 月份以来，海参、鲍鱼受台风等气候因素影响产量减少，加 S0630511010002 之消费需求旺盛，价格不断上升，未来价格大幅上升的空间不大，有望 010 保持平稳。 lcy@ 加快推进农业现代化利好行业发展。从国际经验和我国实际情况 联系人：李其东 看，同步推进工业化、城镇化、农业现代化 “三化”发展，关键是要加 0218646 快推进农业现代化。推进农业现代化需要从六方面重点着手：科技创新 liqd@ 水平的提高；经营方式专业化、标准化、规模化、集约化；农产品市场 日期 体系建设加强；基础设施改善；国家支持力度加大；工业化与城镇化的 发布时间：2011 年12 月22 日 拉动。 分析时间：2011 年12 月15 日 预计2012 年农业“优于大市”。2012 年农产品价格在调整后仍会保 持平稳上涨，结合农产品的价格走势，从影响农业走势最大的四大子行 业（该四大子行业流通市值占比整个农业板块流通市值54% ）来看：（1 ） 行业表现 种植业：量价齐升或量升价稳；（2 ）饲料行业：量升价稳；（3）水产养 殖：量升价稳；（4 ）畜禽养殖：量升价跌，不过价格下降幅度有限。可 见，相对于明年企业整体盈利下滑的大形势，农业企业相对较好。加之 农业估值水平处于历史底部区域，所以综合来看，我们认为2012 年农业 将“优于大市”，建议超配。 农业现代化聚焦科技与规模化。发展现代农业，最根本的还是要靠 科技，可重点关注有育种研发优势或已拥有优质品种的种子公司。农业 现代化需要创新农业经营体制机制，促进农业生产经营专业化、标准化、 规模化、集约化。具体到农业企业主要体现在规模化经营上，规模化又 行业重点公司业绩预测/EPS 体现在经营的各个环节：（1 ）生产中的规模化，即产能的不断增长；（2 ） 2011E 2012E 2013E 生产后的销量规模化，需要企业有很高的营销水平，渠道建设完善，最 登海种业 0.71 0.99 1.24 终形成有品牌的产品。 隆平高科 0.51 0.78 1.05 重点关注子行业及个股：（1 ）种业：研发与营销并重，政策助推。 大北农 1.27 1.73 2.29 推荐登海种业、隆平高科；（2 ）饲料：需求保持旺盛，看重产能增长及 海大集团 0.56 0.75 0.99 营销能力。推荐大北农、海大集团；（3）海水养殖：量升价稳，渠道品 东方海洋