14章_西方货币金融理论(货币金融未来).pdf

西方货币金融理论 主讲人：杨胜刚博士 金融学院教授、博士生导师 2004年10月 西方货币金融理论 第14章 西方货币金融理论 研究的新进展与未来趋势 §14.1 金融脆弱性理论 狭义的金融脆弱性又称“金融内在脆弱性” ，主要 指高负债经营的行业特点决定了金融业更容易失败 的本性。 广义的金融脆弱性则是指一种趋于高风险的金 融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷 领域和金融市场领域。 2004年10月 西方货币金融理论 14.1.1 明斯基的金融不稳定性假说 其理论核心是“金融不稳定性假说” (financial instability hypothesis)，认为私人信用创造机构特别 是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得 它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，银行部 门的困境又被传递到经济体的各个组成部分，最 终导致经济危机的发生。 2004年10月 西方货币金融理论 14.1.2 克瑞格的安全边界说 克瑞格借助“ 安全边界”(margins ofsafety) 概 念。与借款企业相比，金融机构的经营者对整体 市场环境和潜在竞争对手很熟悉，但是却无法准 确把握未来的市场状况，因此银行家在做信贷决 定时遵守摩根规则(JPMorganRule) ，即是否贷款主 要参考借款人过去的信用纪录，而不太关注未来 预期。而且企业进行借款投资时也是如此，因此 一旦未来发生不测，企业和金融机构都将处于危 险的境地。 2004年10月 西方货币金融理论 14.1.3 斯蒂格利茨等人的信息不对称说 由于信息不对称，信贷市场上的逆向选择和 不当激励总是存在，金融机构对借款人的筛选和 监督并不能保证高效率，金融机构经常在繁荣时 期失去理性，投资于一些收益较大的高风险项 目，在经济形势发生逆转时，会给金融机构带来 巨额损失。而这类信息一旦被储户捕捉到，必将 对金融机构失去信心，产生挤兑现象，危及金融 机构的安全。 2004年10月 西方货币金融理论 由于存款保险的存在，储户将放松对金融机 构的监督，减轻了金融机构承担的风险，对贷款 的发放将不够谨慎，诱发投资者从事冒险投资， 追求高风险收益，导致金融过度（ financial excess ）。金融过度必然加剧金融体系的脆弱性， 当外部条件发生变化时，导致金融泡沫的破裂， 进而发生金融动荡。 2004年10月 西方货币金融理论 §14.2 金融创新理论 14.2.1 金融创新的成因分析 (一)“技术推进”理论 高科技在金融业的广泛应用，出现了金融业务的 电子化和通信设备现代化，为金融创新提供了物质和 技术上的保证，引发了以电子化为主要特征的金融创 新。电子技术的引进，大大缩短了金融活动的空间和 时间距离，加快了资金调拨的速度，降低了交易成 本，改善了金融服务，使各国金融制度和金融市场日 趋国际化，市场结构发生重大变革。 2004年10月 西方货币金融理论 (二)“货币因素”理论 现代金融创新主要是货币方面的因素促成的。 70年代以来通货膨胀的恶化和利率汇率反复无常的 波动，促使人们通过金融创新寻找合适的规避金融 风险、维护自身利益的金融工具和金融交易。 2004年10月