钢铁行业：2012，关注资金和成本－2012年投资策略.pdf

行业研究报告 ●钢铁行业 2011 年 12 月6 日 2012:关注资金和成本 ——2012 年钢铁行业投资策略 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 分析师  2012 年钢材供需关系小幅转弱，继续去库存 1 ）基于“微调预调”的货币政策基调，我们预测2012 年总需求（含 胡 皓 钢铁行业分析师 ：（8621 ）2025 2665 净出口）有望增长2.43% ，即达到7.256 亿吨； ：huhao_yj@ 2 ）根据新增和淘汰产能，我们预计2012 年粗钢产能将增长500 万 执业证书编号：S0130511100005 吨，产量将有望增长4.68% ，达到7.2 亿吨左右。 特此鸣谢 杨 件 （8621 ）2025 2605  2012 年粗钢完全成本下降3.44% （yangjian_zb@ ） 1 ）由于欧州经济下滑及对生铁需求的减少，全球铁矿石需求增速 曹 阳（8621 ）2025 7805 （caoyang_yj@ ） 仅为3.8%；而同期矿石供给量增速超过5%； 对本报告的编制提供信息 2 ）采用矿石成本曲线方法，我们预测2012 年矿价将下跌5.59%， 对应的完全成本下跌3.44%。 相关研究  2012 年受资金及成本影响，平均钢价下降4.4% 1 ）资金是影响2012 年钢价走势的主要因素，对钢厂、贸易商、下 《行业投资总结：渐行渐远的趋势性机会》 游用户皆有影响。其中钢厂方面的结果为减产更为主动；贸易商方 2011.09.09 面通过库存容量、融资成本、现金流等方式来体现；下游用户则主 《行业投资再总结：区域、资产注入和子版块》 要是减少终端有效需求量； 2011.09.16 2 ）基于货币政策适度调整，我们认为2012 年资金面最大的可能是 《行业未来投资机会展望：民企与新材料（特 小幅、定向放松，对应的钢材价格下跌幅度约为4.4% ，即达到4300 钢、金属制品）》2011.09.24 元/吨的平均水平。 《钢铁行业投资框架：傲慢与偏见》2011.09.28 《短期供需格局趋稳，深跌后震荡运行概率大》  盈利——估值——投资 11.10.15 1 ）预计2012 年钢铁行业业绩微幅下降，吨钢毛利100 元/吨； 《资金与成本：钢价下跌的两大推手》11.10.2