高通智库 中国房地产项目资金发展行业研究季报 2011年.pdf

房地产行业研究季报 房地产行业研究季报 高通智库 高通智库 Real Estate Research Quarterly 行业资金链倒逼多元化融资变革 2011年7月31日（二季报） 摘 要 根据国际经验，当房地产行业传统资金格局发生变化时，也是 电话:（0102/3 行业被动金融创新，寻求新替代资金来源最活跃的时期。而且往往 邮箱:gt@ 由此诞生新的地产金融结构性变化。当前，国内行业多元化融资态 势，也符合这个规律。  网站: 自筹资金上涨明显，其原因是：1、替代银行资金缺口；2、地 价上涨导致的自有资金上涨。当前地价在房价中的占比在 40%‐50% 左右，也形成了对四证前融资方式多元化的推动。  房地产证券市场融资高峰期与当前相比——在总量上，出现 30%的降幅；而结构性变化更为突出，房地产证券市场融资由 2009 年的“80%股权融资：20%债权融资”，改变为过去一年“90%债权 融资：10%股权融资”。   高通智库是一家房地产研究综合 从长期趋势看，当前国内信托机构“找钱”特点显著，与信托 服务商，房地产系列研究报告产 “理财”的本质背离，而政策趋势预计也将给予信托机构更大的空 品是在分析师长期对房地产行业 进行系统研究和监测基础上，形 间。  成的房地产策略顾问信息产品。 房企在转型基金过程中的动因包括：1、战略转型，在环境显 目前高通智库提供十一种房地产 著改变后，将盈利模型向更加符合趋势的地产金融靠拢；2、解决 定期研究产品，成系统的为行业 现实的资金问题，以及建立可主导的资金来源，对抗市场风险。  内企业服务。 同时，客户如果需要更为深度、 在早前在离岸市场香港、新加坡发行的中国房地产 REITs 基础 详细的专项研究服务，请与研究 上，2011 年的中国房地产 REITs 态势是，在离岸人民币中心的推进 主管联系。 过程中，业界探索离岸人民币 REITs 的积极性较高。  如果按照政策既定的定位，调控持续两年期的话，对国内预示 将是房地产和地产金融进入变革期。从行业自发变革趋势看，也进 入萌芽期。  从更长远的角度，我们认为，国内房地产开发模式进入变革的 萌芽期。早前，行业已经较多关注过，内地房地产市场从“香港模 式”向美国模式转变。 房地产行业研究季报 目 录 （一） 货币政策在三季度放松可能性小