第6章 项目资金的来源与筹措.pdf

第6章 项目资金的来源与筹措 6.1 项目资金结构的确定 6.2 股本资金的筹集 6.3 债务资金的筹集 6.4 资金成本 6.1 项目的资金结构 • 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金 结构就成为项目融资结构整体设计工作的下一个 关键环节。一般来讲,项目融资的资金结构由两 大部分组成:股本资金和债务资金。 • 在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个 因素 • 1.债务资金和股本资金的比例关系, • 2.项目资金的合理使用结构 • 3.税务安排：利息预提税 6.1.1 债务资金和股本资金的比例关系 • 项目两部分资金及其相互比例受制于项目 的投资结构、融资模式和项目的信用保证 结构，但是，合理安排有利于减少投资者 自有资金的投入并能提高综合经济效益。 • 债务资金成本最低，但是财务状况和抗风 险能力脆弱； • 股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能 力强，但是却大大提高了资金使用的机会 成本。 6.1.1 债务资金和股本资金的比例关系 • 二者比例选择的主要依据： • 该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。 6.1.2 项目资金的合理使用结构 • 确定项目资金的合理使用结构，须建立在债务资金与股本资金 比例关系合理的基础之上，除此之外，还应考虑以下四个方面： 1、资金需求总量。准确地制订项目的资金使用计划确保项目资金 需求总量，是项目融资工作的基础。融资工作开始前，投资者 必须周密的确定项目的资金使用计划并在资金使用计划中留有 充分的余地。 2、资金使用期限。投资者的股本资金是项目资金结构中使用期限 最长的资金，他们多与项目的生命周期紧密相连。而项目资金 结构中的债务资金都是有固定期限的。 3、资金成本及其构成。投资者的股本资金成本 是一种相对意义上的成本概念，对投资者而 言，它只是一种机会成本。而项目的债务资金 成本则是一种绝对的成本，它主要是指项目贷 款的利息成本。 4、融资结构。确定适宜的融资结构是保证项目 资金使用结构合理的必要前提，对多数项目而 言，混合结构融资是其合理选择。 6.1.3 税务安排对融资成本的影响 • 这里所说的税务安排对融资成本的影响，主要就是指 利息预提税对融资成本的影响。 • 预提税是一个主权国家对外国资金的一种管理方式， 可分为红利预提税和利息预提税。其中以利息预提税 应用最为广泛。 6.1.3 税务安排对融资成本的影响 • 利息预提税 • 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不 管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。 • 利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 • 借款人缴纳 • 贷款利息的10%-30% • 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成 本。 避免利息预提税的方法 • 在避免双重征税条约国借款 • 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国商业 票据等 • 境外融资转化为境内融资 国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本国借 款人 • 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给母公 司。 6.2 股本资金的筹集 项目股本金（资本金）含义 项目股本金是指由项目的发起人、股权投资人以获得项目 财产权和控制权的方式投入的资金。 资本金对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这 部分资金的任何利息和债务；投资者可按其出资的比例依 法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式 抽回。 对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金是获得负债 融资的一种信用基础，因为项目的资本金后于负债受偿， 可以降低债权人