未来的展望－对话金融战略家第1章 （荷）科伊伦尔.pdfVIP

1. 评估领域中的新发展 ———与T. E . 柯朴兰德教授的对话 汤姆·柯朴兰德教授是评估领域最著名的权威之一，不仅 仅因为他是该领域的开山之作———其第三版已于2000 年春季问 世的评估手册的合著人。如果 想了解目前理财及融资领域中 的热门话题，柯朴兰德教授是 最合适的咨询人选。当前出现 的新事物是根本性的变革呢， 还是只是短暂的时尚？有关这 一方面我们考察的新事物包括 价值基础型管理、公司治理、 有关基本评估模式的讨论、现 金流量贴现模式的修改、小型 企业资金成本的修订以及为分 别评估而对金融风险和商业风 险因素的区分。新的评估理论， 如期权理论在评估和其他金融 T . E . 柯朴兰德 决策上的应用，是将继续作为 局限于金融科学家之间的一门学科呢，还是有可能进入日常的 财务管理？这类问题，柯朴兰德教授最有发言权，这也是我们 将与柯朴兰德教授讨论的问题。 您能简单谈谈您的个人背景吗？ 柯朴兰德教授：我于1968 年毕业于位于巴尔的摩的约翰霍 15 未来的展望 对话金融战略家 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 普金斯大学，获经济学学士学位；1969 年获沃顿商学院工商管 理硕士学位；1973 年获宾夕法尼亚大学博士学位。1973 ! 1987 年，在哥伦比亚大学安德森管理学院任教后受聘为教授和系主 任。1987 年至1998 年，我是纽约麦肯锡公司的合伙人并任财 务部主任。从 年 月到现在，我是 公司的合伙人 1998 7 Monitor 并任财务部主任。另外，1988 年到 1998 年期间，我还担任纽 约大学的客座教授，并被聘为麻省理工学院的客座教授。今年 冬季我将在麻省理工学院讲授金融工程课程。 为什么财务人员应将现金流量贴现方法用于评估？ 柯朴兰德教授：首先要明确现金流量贴现评估方法是一种 实体或企业方法。其做法是，先确定源于各种不同资金来源的 现金流量的价值，然后剔除债务的价值，由此得到股票的价 值。股利折现模式实质上是一种非常相似的方法。它是从股票 成本中减去流向股东的自由现金，其后可以得到与企业方法完 全相同的答案。 还有一个重要的附加因素，那就是无论现金流量贴现方法 还是股利折现方法，其用途都是预测未来的现金流量，而固有 的定价方法则利用历史资料。以股票的账面价值为例，它与股