《财务管理》第三章资金成本和资金结构.pdf

第三章 资金成本和资金结构 学 习 目 标 • 定义资金成本并了解其不同的种类； • 掌握各种资金成本的计算； • 熟悉成本按习性分类的方法； • 定义财务管理中的杠杆原理； • 掌握财务杠杆、经营杠杆及复合杠杆的涵义及 其计算； • 了解资金结构的涵义及影响资金结构的因素； • 掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比 较资金成本法及公司价值分析法。 第一节 资金成本 一、资金成本概述 （一）资金成本的含义 资金成本是指企业为筹措和使用资金所 必须付出的代价。从广义上讲，企业筹集和 使用任何资金；而狭义的资金成本仅指筹集 和使用长期资金（包括自有资金和借入长期 资金）的成本。 资金成本包括资金使用费和资金筹 集费两部分内容： 1.资金使用费 它是指企业在生产经营、投资过程中因 使用资金而付出的代价 2.资金筹集费 它是指企业在筹措资金过程中为获取 资金而付出的费用 资金成本的计算公式 D D K 或 K P F P (1f ) 式中：K——资金成本，以百分率表示； D——资金使用费； P——筹资数额； F——资金筹集费； f——资金筹集费率 （二）资金成本的种类 个别资金成本：单种筹资方式的资金成本 综合资金成本：对个别资金成本进行加权平均而 得到的结果 边际资金成本：指追加单位筹资额所付出的代价 （三）资金成本的性质和作用 1.资金成本的性质 资金成本是商品经济条件下资金所有权和使 用权分离的必然结果，是按资分配的集中表 现。 资金成本具有一般产品成本的基本属性，又 不同于一般产品成本的某些特征 资金成本同资金时间价值既有联系，又有区 别 2.资金成本的作用 资金成本是比较筹资方式，选择追加筹 资方案的依据 资金成本是评价投资项目、比较投资方 案和追加投资决策的主要经济标准 资金成本还可以作为衡量企业整个经营 业绩的基准 二、资金成本的计算 1.银行借款成本 L i (1 T ) i (1 T ) K i L(1f ) (1f ) 式中： Ki——银行借款成本 L——银行借款筹资总额 i——银行借款利息率 T——所得税税率 f——银行借款筹资费率 由于银行借款手续费很低, f常可忽略不计, 可简化为: Ki i(1T ) 【例】某企业取得长期借款100万元, 年利率12％, 期限5年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借 款的费用率为0.2 ％, 企业所得税率为33 ％, 计 算这笔借款的资金成本。 12%(133%) K 8.20% i 10.2% 简化计算为： Ki 12%(133%) 8.04% 2.债券成本 债券成本的计算公式为: B i (1  T ) K b