期货贸易精要与案例 祝合良.pdfVIP

第 1 页 第一章　　期货市场：现代市场经济 投资的新天地 年代 以来 ，随着我 国市场经济不断向前发展 ，在市场体系 中具有最高级组织形式之称 的期货市场在我 国产生和发展起来 ， 并一度成为投资领域的热点。然而 ，几年的运行情况表 明，绝大多 数人对于风 险买卖 的期货市场知之甚少 ，尤其是对于期货市场存 在的价值 、投资的魅力、投资的风险、投资的技巧等缺乏足够的认 识 。为 了帮助人们进一步 了解期货市场 ，掌握期货市场各种投资 技巧，推动我国期货市场更好地 、健康地 向前发展 ，有必要详细阐 述期货投资的有关 内容 。 一、期货市场产生的历史背景 关于期货市场 的产生 ，有各种各样 的说法 。有人认为 ， 日本 世纪便开始 了世界上最早 的大米期货交易；也有人认为 比利时 世纪就 出现 了最早 的期货交易的萌芽 。更有甚者 ，有人认为古 希腊 时期便有 了期货交易的萌芽 。但对照当代期货交 易的特征 ， 绝大多数人认为 ，真正意义上 的现代期货交易是 年美 国芝加 哥谷物交易所 （现名芝加哥期货交易所 ，简称 ）成立 以后 的 事 。因此，期货市场至今约有 年 的时间。 严格说 ， 年芝加 哥谷物交 易所成立 时 ，首先进行 的也只 是农产品远期合 同交易，而未开始真正的期货交易。直至 年 第 2 页 该交 易所推 出世 间第一份标准化农产 品期货合约时，才开始真正 的期货交 易。同年该交易所首次采用 了期货交易独特 的保证金交 易制度之后 ，期货交 易才逐步走上 了规范化 的道路 。但期货交易 走向成熟，则是该交易所于 年成立期货结算机构之后。 为什么期货市场会于 世纪 中期在美 国的芝加哥首先产生 呢？分析起来 ，主要有这样几个方面的原因。 由于芝加哥具有得天独厚 的地理位置和 战略地位 。芝加 哥位于美国的中西部地区，背靠密歇根湖，毗邻盛产农产品的中西 部平原，因而有较好的水运条件和谷物集散条件 。 由于农产 品具有很强的季节性 ，容易形成季节性 的供求矛 盾和价格波动 。当时，芝加哥常常是在农产品收获季节 ，因所有农 产 品同时上 市，供大于求 ，价格大跌 ，农场主被迫 降价销售 ，有 时降 价后仍销售不出去 ；而在农产品非收获季节或年景不好的时候 ，因 供给不足，又造成价格大幅度上涨 ，给农产品加工商和城镇居民生 活带来了麻烦 。同时，由于当时仓库稀缺，运输不发达 ，因而不能 在时间上缓解这种供求上 的矛盾 ，又进一步加剧 了价格 的波动 。 为此 ，需要寻找有效的解决途径 。于是，农场主、农产品贸易商与 加工商等开始在传统 的即期现货交易的基础上采用远期合 同交易 方式进行商品交换 ，以稳定货源 、稳定销路和缓解价格波动。 远期合 同交易，即买卖双方通过签订远期合 同以规定在未来 某一时期进行实物商 品交割 的贸易方式 。它可 以有效地克服传统 的一手交钱 、一手交货的即期现货交易的不足，避免即期现货交易 随意性大、供求关系不稳定、价格波动大等缺陷，以达到稳定供需 关系与缓解价格波动风险的 目的。但远期合 同交 易仍存在不足 ， 因为它是一种 “先物交易”，是在实物商品交割前买卖双方通过签 订合 同来进行的。但在合同到期之前，由于众多因素的影响，可能 会形成一方不能交货、一方无力交款 ，或一方不愿交货、一方不愿 交款 的情况 。如农产 品歉收 ，农场主便可能不能按合 同上规定的 第 3 页 数额交货或不愿按原先签订合 同时低 的价格交货 。此种情况