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第7章 营运资金管理 【本章学习目标】 在学习本章时，要求掌握营运资金的含义 与特点。 掌握现金、应收账款、存货等流动资产项 目的管理。 掌握银行短期借款、应付账款等流动负债 项目的管理。 熟悉企业的营运资金政策。 [案例导入]史玉柱：4000万楼花引爆巨人破产危机 史玉柱靠4000元借款创办了巨人集团，依靠自主研 发的电脑系列软件，巨人走上了快速发展的道路，通过 电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到 巅峰。 当时的史玉柱风光无限。1994年，在多元化经营的庞 大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来 还加高至70层。1996年，史玉柱把保健品方面全部资金 都调往巨人大厦，而保健品业务则“失血”过多几乎被拖 垮。 直到1997年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼 花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这4000万 元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史 玉柱骤然跌入深渊，背上2.5亿元巨债。 从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理 的高度重视和深入思考。 2008年11月1 日巨人网络(NYSE：GA)成功在美国 纽交所挂牌上市，开盘价18.25美元，超过发行价 17.7%。 巨人上市将铸造21个亿万富翁，186个百万、千万 富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达50亿美 元，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次 募集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人 将来者不拒。 巨人网络发行价为15.5美元，通过IPO发售5720万 股美国存托凭证，IPO融资额8.87亿美元，公司总市值 达到42亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合 承销商为摩根大通、CIBC世界市场、Piper Jaffray、 以及SIG。 第7章 营运资金管理 营运资金通常又称为营运资本，有两个主要的概 念：净营运资本与总营运资本。 7.1 营运资金政策 7.1.1 营运资金的含义 营运资金又称营运资本，是指流动资产减去 流动负债后的余额。 流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、应 收账款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个 营业周期内变现或使用的资产，即总营运资本 7.1.2 营运资金的特点 1．流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与 固定资产相比，有如下特点： （1）投资回收期短（2）流动性 （3）并存性 （4）波动性 2．流动负债的特点 （1）速度快 （2）弹性高 （3）成本低 （4）风险大 7.1.3 营运资金政策研究的内容 营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政 策，它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何 筹集营运资金两个方面的问题。 1．营运资金持有政策 营运资金概念包括流动资产和流动负债两部分 2．营运资金筹集政策 如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营运 资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久 性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹资 政策： （1）配合型筹资政策 （2）激进型筹资政策 （3）稳健型筹资政策 7.2 流动资金的管理 重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金 项目的管理。 7.2.1 现金管理 现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金， 包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 1．现金的持有动机 （1）交易性动机 例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业 提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供应 商提供的信用条件是28天付款，而企业迫于竞争压力，则向 顾客提供50天的信用期，这样，企业必须筹集够22天的周转 资金来维持企业的运转。 （2）预防性动机 企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现金 余额时主要取决于三个方面：①企业愿意冒缺少 现金风险的程度②企业预测现金收支的可靠程度 ③企业临时举债能力的强弱。一个希望尽