固定收益双周刊040215.DOC

长盛基金管理公司固定收益小组 PAGE PAGE 1 电话：010 2004年2月15日 固定收益双周刊（040215） 近两周国债和企业债整体是一个弱势盘整的状态，均轻微下跌了0.2个百分点；而转债在股市有不错表现的情况下，转债指数上涨了5.05%。 近期，对人民币可能会很快升值的说法颇为盛行，而且有记者对升值方法及日程都有一个明确的说法，但后来央行就此事辟谣，而且据说该记者可能会因此而受到处罚。在最新的银行工作上，央行对汇率的说法是“加强和改进外汇管理，完善人民币汇率形成机制，维护国际收支平衡，保持人民币在合理、均衡水平上的基本稳定”。应该说，很难从中看到任何汇率会很快改革的动向。 但是，从经济学上来说，如果可贸易产品价格继续跟随国际市场价格走势出现大幅上涨，比如农产品、钢铁、有色金属等，而且如果对我国的经济增长造成一定的制约，为了提升人民币的购买力，央行调高汇率浮动区间的可能性还是非常大的，并由此来制约国内产品价格的上涨。而一旦调整汇率，央行就没有必要再调高利率，因此浮息债可能会受到一定影响。但是由于短期利率从长期来看，肯定是一个逐渐下降的趋势，而且下调存款准备金利率是在所难免的，从这个角度来讲，可以视为一年期短期债的浮息债还是有上涨空间的。 此外，13日公告的04年1月份消费价格指数上涨幅度为3.2%，和去年12月份的消费价格指数涨幅相同，除了蔬菜价格同比有所下降外，粮食价格也处于一个高位盘整的状态，没有出现进一步的上涨。2月份的消费价格指数可能会有所降低，主要是由于去年春节是在2月份，所以基数相对较高。全年来看，唯一可能会导致价格继续上涨的因素是粮食价格的继续上涨。从近期的走势来看，由于粮食种植面积的继续减少，以及库存的大幅下降，粮食价格很可能会在6月份新粮上市之后继续上涨，进而带动消费价格指数的上涨。 至于在债券市场上的配置，国债、金融债、企业债依然坚持配置中短期债和浮息债，而且可以配置更多的资产在可转换债券上。 附表1：沪市国债市场本月阶段涨幅 序号 代码 名称 阶段涨幅(%)[2004/02/01-2004/02/13] 1 10107 21国债⑺ 0.68 2 10303 03国债⑶ 0.18 3 10213 02国债⒀ 0.16 4 9704 97国债⑷ 0.04 5 10010 20国债⑽ 0.03 6 10301 03国债⑴ 0 7 10308 03国债⑻ -0.05 8 10307 03国债⑺ -0.17 9 9905 99国债⑸ -0.18 10 10112 21国债⑿ -0.18 11 696 96国债⑹ -0.18 12 10110 21国债⑽ -0.22 13 10311 03国债⑾ -0.38 14 10215 02国债⒂ -0.42 15 10103 21国债⑶ -0.49 16 10210 02国债⑽ -0.62 17 10214 02国债⒁ -0.67 18 10004 20国债⑷ -0.74 19 10203 02国债⑶ -0.8 20 9908 99国债⑻ -0.92 21 10115 21国债⒂ -0.94 附表2：转债市场本月阶段涨幅 序号 代码 名称 阶段涨幅(%)[2004/02/01-2004/02/13] 1 125630 铜都转债 20.49 2 125302 茂炼转债 9.22 3 100220 阳光转债 8.25 4 125002 万科转债 7.08 5 125069 侨城转债 6.64 6 125959 首钢转债 5.9 7 100795 国电转债 5.37 8 110001 邯钢转债 4.86 9 100117 西钢转债 4.61 10 100016 民生转债 4.57 11 125936 华西转债 4.27 12 100096 云化转债 4.08 13 100567 山鹰转债 3.69 14 100726 龙电转债 3.45 15 126301 丝绸转 2 3.11 16 100236 桂冠转债 3.02 17 100177 雅戈转债 2.93 18 125729 燕京转债 2.25 19 125930 丰原转债 1.84 20 100087 水运转债 0.6 21 100196 复星转债 0.38 22 100009 机场转债 -3.21