新金融学有效市场的反例 (美)罗伯特·A.哈根(RobertA.Haugen)著赵冬青译.pdfVIP

第 1 页 第一章　　寻找圣杯 探索者 几十年来 ，全世界 的商学 院的金融学教授们一直在顽强地筛 选着计算机处理过 的数据 ，这些数据包含着证券价格和会计信息。 教授 们一直在 寻找 关于 市场 运行 的模 式和解 释这 种运 行模 式 的 线 索 。 对事物运行规律 的寻找现在有 了结果 ，市场行为 的秘密 股票投资者 的圣杯 正在迅速被揭开。 我们所 了解 的很 多东西真 是令 人 大 吃一惊 。结论与每一位 被要求掌握 的智慧 的结 晶，即所谓 的现代金融学 ，大相径 庭 。我们现在所看到的市场是极其不精确的，价格反应过度 ，市场 差不多是完全颠倒 的：风险最高的股票 的期望收益率是最低 的，而 风险最低的股票的期望收益率却最高 ！ 我们所 了解 的东西太重要 了，以至于不久后现代金融学可能 会被所谓 的新金融学所代 替 。新金融学将揭示什么样 的股票是最 好 的投资选择 、公司如何筹集资本 、如何监管公共事业 以及 们如何估计资本成本 。 投资者对公司过去的业绩过度反应 ，增长股 （相对于 目前的