Rich Mall投资大师选股模型-国内外金融市场.pdf

東 吳 大 學 貿 研 所 國內外金融市場 Rich Mall 投資大師選股模型 指導教授：鍾俊文 博士 學生：王舒慧 由於蘇珊‧史卡田妃的小型價值股選股法則、賈布利‧瓦森的成長動能型機 械式選股法則、泰瑞‧貝德福的豬羊變色選股法則、阿梅特‧歐卡默斯的價值型 股集中投資法則在 2002 年 9 月 20 日無法選到股票，所以再加選幾個投資大師選 股模型替代之。以下將分別介紹 12 個投資大師選股模型： 一、班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨資產現值投資法 二、華倫．巴菲特 (Warren E. Buffett)企業投資法則 三、麥克．普萊斯(Michael Price)低估價值投資法 四、理查．考克(Richard Koch)支持贏家操作法則 五、柏頓．墨基爾(Burton G. Malkiel)成功選股法則 六、羅伯．歐斯坦(Robert A. Olstein)價值型選股法則 七、麥克．喜偉(Michael Sivy)成長型選股法 八、史考特．布雷克(Scott M. Black)價值選股投資法則 九、羅傑‧金(Roger E. King)歷史價值評估選股法則 十、考夫曼基金(Kaufmann Fund)新上市股投資法則 十一、彼得．林區(Peter Lynch)草根調查選股法則 十二、大衛‧卓曼(David Dreman)反向操作價值型選股法則 一、班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)淨資產現值投資法 背景： 班傑明．葛拉漢是華爾街公認的證券分析之父， 1894 年生於倫敦， 1895 年 舉家遷居紐約，9 歲時父親過世，幼年生活困苦，1914 年畢業於哥倫比亞大學， 進入證券經紀商紐伯格公司(Newbuger HendersonLoeb)擔任統計分析的工作， 1923 年離職後，創立第一個私人基金-葛蘭赫公司，初試啼聲操作績效即非常優 異，1925 年因合夥人意見不合而清算解散， 1926 年和友人合資設立葛拉漢聯合 投資帳戶(Joint Account) ，至1929年初資金規模由 45 萬美元成長至 250 萬美元(非 新投資者) ，一夕之間，葛拉漢之名成為華爾街的寵兒，多家上市公司的所有人 皆希望葛拉漢為他們負責合夥基金，但皆因葛拉漢認為股市已過度飆漲而挽拒， 1929 年，葛拉漢回到母校開課，教導證券分析的方法， 1934 年和陶德(David L. Dodd)合著「有價證券分析」(Security Analysis)一書，成為證券分析的開山始祖， 在葛拉漢之前，證券分析仍不能被視為一門學問，此書至今仍未絕版，且是大學 證券分析的標準教科書之一，當代著名的基金經理人如華倫．巴菲特(Warren Buffett) ，約翰．奈夫(John Neff) ，湯姆．芮普(Tom Knapp)等皆是葛拉漢的學生， 目前華爾街只要是標榜價值投資法的基金經理人，也都是葛拉漢的徒子徒孫，葛 拉漢於 1960 年解散經營 20 年的葛拉漢．紐曼公司(Graham Newman) ，並退休， 1976 年去世，留下逾 300 萬美元的遺產，另著有智慧型股票投資人 一書 ()一書，本方法即是此書中的投資原則的重點。 投資程序： 本方法為葛拉漢最著名的投資法則，考量的重點在於取得較佳的安全邊際， 降低投資風險，篩選程序如下： 1 、公司能持續創造盈餘。 2 、股價低於可立即變現淨值的三分之二。 Richmall 的使用方法： 1 、選擇連續5 年稅後盈餘皆有獲利的公司。 2 、股價低於每股淨資產現值的三分之二的公司 資料使用限制：  由於本方法之考量重點在於買進股票時，取得最佳的安全邊際，因此在某 些產業中可能沒有能夠符合此一標準的公司，如銀行、保險等，利用商譽 創造獲利的公司，另外，如公用事業也需以龐大的固定資產進行營運的公 司也會被剔除掉。  由於葛拉漢的方法早在 1940 年代即發展出來，當時的市場效率較差，有 機會選出股票，然而以目前的市場效率可能在某些時期選不出股票，因此 本 MALL 將條件設於股價低於每股淨資產現值【2/3 】中，【2/3 】的標準