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资本项逆转、国内经济特征与宏观对策 作者: 1、尹宇明 （1978-）：女，四川人，经济学博士，讲师；研究方向：国际金融、资本市场 单位：电子科技大学经济与管理学院 通讯地址：四川省成都市建设北路二段四号 邮政编码：610054 联系电话 电子邮件地址:yinym@ 2、韩立岩 (1955 - ) ,男，北京人，理学博士，教授、博士生导师；研究方向：金融发展理论，金 融工程 单位：北京航空航天大学经济管理学院 通讯地址：北京市学院路 37 号 邮政编码：100191 电话 电子邮件地址：hanly@ 致谢及资助声明： 国家自然科学基金课题重点项目）、国家自然科学基金创新研究群体项目） 资本项逆转、国内经济特征与宏观对策 a b 尹宇明 、韩立岩 a． 电子科技大学经济与管理学院，成都 b ． 北京航空航天大学经济管理学院，北京 100191 摘要：资本项逆转在发展中经济体的金融危机中既是导火索又是预警器。本文运用面板 probit 模型对 1970-2007 年 207 个国家和地区的统计数据进行经验分析，发现国内经济特征（人均收入水 平和产业结构）、相应制度安排（汇率制度、资本项管制）及宏观政策的配合是资本项逆转的主要 决定因素；而且金融开放程度、汇率制度等宏观对策对资本项逆转风险的影响效果还受到国内经济 特征的明显制约。因此，经历大规模资本流入的国家必须根据本国经济特征选择合适的汇率制度、 资本项开放宽度和宏观政策，才能有效降低资本项逆转风险，从而保障整个经济的金融安全。 关键词：金融危机 资本项逆转 金融开放 经济特征 宏观对策 Sudden Stop, Domestic Economic Characteristics and Optimal Policy Choice a b Yin Yuming , Han Liyan a School of Management and Economics, University of Electronic Science and Technology of China, Chengdu b School of Economics and Management, BEIHANG University, Beijing Abstract: The sudden stop episodes act as the fuse of financial crisis. We use the panel data of 207 countries and areas for 1970-2007 to estimate a series of probit equations, to analyze whether the level of economic development and the internal economic structure of a country influence the probability of experiencing a sudden stop. We find that domestic economic characteristics are the determinants of sudden stops. Other variables such as the exchange rate system, degree of financial openness, foreign trade structure, also affect the probab