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通胀影响和新的增长动力分析
——为明年布局做准备的零售行业研究框架
郭海燕、钱炳
2010年11月
开题
零售为何能够常红? 经济转型的主要方向，中国到了消费腾飞的阶段
•经济增长趋势和物价因 [例] 经济增长趋势、物价因素与零售板块走势的相关性分析
素是零售板块走势最为主
要的驱动因素。 GDP增长率 社会消费品零售总额名义增长率 CPI 城镇居民人均可支配收入增长率 消费者信心指数
25% 100
•消费和零售市场的增长 ① ② ③ ④ ⑤
是经济变化的结果，经济 2000-2002 2003-1H04 2H04-3Q07 4Q07-3Q08 4Q08- 98
启稳和上行时均可超配消 经济增速平稳 经济受到 经济提速冲高 经济回落 1H09
20% 物价略微正负增长 SARS冲击 物价回落后再 物价冲高 经济
费类公司。历史数据显示： 跑赢大市10% 物价升高 次上扬 跑赢大市 增速、 96
在经济上行初期第1阶 跑赢大市 50%-80% 物价
段，零售板块可跑赢大 50%-100% 显著 94
市10%；在经济上行的中 15% 回落
期第3阶段，可跑赢大 92
市50%-100% （领军公司
可跑赢更多）；在经济下 10% 90
滑的尾声阶段第5阶段
88
或影响出行的突发事件发
生时第2阶段，会跑输 5%
86
大市，应低配。
•如果物价急剧上涨第4 84
0%
阶段，消费板块业绩提 1Q00 3Q00 1Q01 3Q01 1Q02 3Q02 1Q03 3Q03 1Q04 3Q04 1Q05 3Q05 1Q06 3Q06 1Q07 3Q07 1Q08 3Q08 1Q09
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