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国际财务管理 第八章 利率和货币掉换及其 他专门融资方式 2008 浙江工商大学金融学院 1 第八章 利率和货币掉换及其他 专门融资方式 第一节 利率掉换 第二节 货币掉换 第三节 利用期限较长的远期合约 第四节 专门融资方式 2008 浙江工商大学金融学院 2 第一节 利率掉换 一、利率掉换概述 二、降低融资成本 三、抵补利率风险 2008 浙江工商大学金融学院 3 一、利率掉换概述 掉换合约就是合约双方用一种形式的现金流量 交换另一种现金流量。 利率掉换合约是指，持有同种货币债务的交易 双方，直接的或间接的（通过一家银行做中 介）以商定的筹资本金为计算利息的基础，其 中一方以固定利率换取另一方的浮动利率。交 易中双方一般只计算互换的利息差异并进行结 算，而不发生本金的实际转换。 利率掉换合约可用于两种主要目的：降低融资 成本；抵补利率风险。 2008 浙江工商大学金融学院 4 二、降低融资成本 例：假定IBM和世界银行都在考虑筹 元的资金，为期5年。世界银行的资信等级为 AAA ，而IBM公司的资信等级只有A 。他们可按表 10-1所示的利率贷款： 世界银行 IBM公司 利率差异 资信等级 AAA A 浮动利率 LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5% 固定利率 9% 10% 1% 2008 浙江工商大学金融学院 5 二、降低融资成本 本例中，世界银行在固定利率市场有相对优势， 而IBM公司则在浮动利率市场有相对优势。如果世 界银行需要浮动利率资金，并且IBM公司需要固定 利率资金，那么他们可以在自己具有相对优势的 市场借款，然后达成利率掉换协议，这样双方都 可以降低融资成本。 利率掉换的具体操作如下：世界银行在固定利率 资金市场以9%的利率元的资金；同 时IBM公司在浮动利率资金市场以LIBOR+0.75% 借同样数目的美元；然后双方达成如图10-1所示的 2008利率掉换合约。 浙江工商大学金融学院 6 二、降低融资成本 9% IBM 世界银行 LIBOR LIBOR+0.75% 9% 图10-1 世界银行和IBM 的利率掉换合约 2008