基于几何布朗运动的欧式保护性看跌期权对冲策略研究-概率论与数理统计专业论文.docxVIP

重庆大学硕 重庆大学硕士学位论文 目 录 III III 目 录 中文摘要I 英文摘要 II HYPERLINK \l _bookmark0 1 绪 论 1 HYPERLINK \l _bookmark1 1.1 研究背景 1 HYPERLINK \l _bookmark2 1.2 文献综述 2 HYPERLINK \l _bookmark3 1.3 主要研究内容 4 HYPERLINK \l _bookmark4 1.4 结构安排 4 HYPERLINK \l _bookmark5 2 EPPO 对冲策略 6 HYPERLINK \l _bookmark6 2.1 预备知识 6 HYPERLINK \l _bookmark7 2.2 两种 EPPO 对冲策略 7 HYPERLINK \l _bookmark8 ABRW 策略 7 HYPERLINK \l _bookmark9 UNB 策略 8 HYPERLINK \l _bookmark10 2.3 不考虑买卖价差时策略分析 8 HYPERLINK \l _bookmark11 2.3.1 ABRW 策略相关计算 9 HYPERLINK \l _bookmark12 2.3.2 UNB 策略相关计算 10 HYPERLINK \l _bookmark13 2.4 考虑买卖价差时策略分析 11 HYPERLINK \l _bookmark14 2.4.1 ABRW 策略相关计算 12 HYPERLINK \l _bookmark15 2.4.2 UNB 策略相关计算 16 HYPERLINK \l _bookmark16 2.5 本章小结 19 HYPERLINK \l _bookmark17 3 两种 EPPO 对冲策略模拟对比 20 HYPERLINK \l _bookmark18 3.1 模拟参数变动设置 20 HYPERLINK \l _bookmark19 3.2 风险值的比较 20 HYPERLINK \l _bookmark20 3.3 实际对冲花费比较 21 HYPERLINK \l _bookmark21 3.4 本章小结 24 HYPERLINK \l _bookmark22 4 结论与展望 25 HYPERLINK \l _bookmark23 致 谢 26 HYPERLINK \l _bookmark24 参考文献 27 HYPERLINK \l _bookmark25 附 录 30 A. HYPERLINK \l _bookmark26 作者在攻读硕士学位期间发表的论文目录 30 重庆大学 重庆大学硕士学位论文 1 绪 论 PAGE PAGE 10 1 绪 论 1.1 研究背景 风险管理是金融类公司以及其他组织的一项重要的实践活动。从字面意思来 看，风险管理的对象是各种潜在的未知的不确定的风险。当然，并不是所有的风 险带来的都是损失，也有的是利润，也有既没有损失也没有利润的情况。后两种 情况都是人们可以接受的，但是损失是大家避之不及的，这也就提高了大家对规 避风险的追求，在股票市场上对风险规避的追求更为突出。一个与某上市公司有 关的事件会很明显的体现在相应的股价上，譬如今年 3 月 8 号（周六）发生的马 来西亚航空公司飞往北京航班 MH370 失联，直接导致了马来西亚航空系统公司股 价 3 月 10 号（周一）在马来西亚证交所开盘大跌，一度跌幅 16%，创公司历史最 低。正是由于股票市场价格瞬息变化，如果不能很好地在风险来临前做好防御工 作，后果不堪设想。然而即使是在股票大跌的情况下，也并不是所有的投资者都 有巨大的损失，总会有投资者通过别的途径来抵御风险，使损失降到最低。当然， 同样地并不是所有的金融产品的盈利和损失都是完全一样的，风险与盈利是呈正 比关系的，预期盈利越大，风险也就越大，在有些产品有较大风险的同时，如果 能够用了其他成本低且风险低的某些产品进行对冲，同样可以达到投资者盈利或 者是使损失降低的要求。 当前，金融衍生品是对冲金融风险的一种很流行的工具，风险管理者通常采 用衍生产品合约来减少自身面临的由于市场不确定而产生的风险。但是，任何事 情都有两面性，一方面衍生品可以规避风险，另一方面衍生产品的高杠杆性将放 大的风险进行了转移，因而金融衍生产品的交易不当将会导致巨大的风险，有的 甚至是灾难性的，比较著名的有宝洁事件、巴林银行事件、LTCM 事件、国储铜 事件、中航油事件等[1]。目前，金融界比较流行的是基于 Black-Sholes 期权定价公 式来构造对冲策略，其中比较典型的是保护性看跌期权对冲策略和复制性期权对 冲策略[2,3]