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第五章 资本预算 第五章 资本预算 学习要点 公司的资本预算（Capital Budget）也可以称为 资本支出决策计划，主要是公司固定资产投资的计划。 本章将对资本预算的影响、资本预算的程序、概况等进 行介绍，并详细介绍资本预算中投资方案及其现金流量 的计算、投资方案评估的各种方法及其应用，以及相关 的风险分析。 第五章 资本预算 目录 第一节 资本预算概述 第二节 投资方案和现金流量分析 第三节 投资方案的评估 第四节 资本预算计划评估的应用 第五节 资本预算中的风险分析 第一节 资本预算概述 一、资本预算的重要性及影响 二、资本预算的程序 三、资本预算概况 四、资本资产使用的时机 一、资本预算的重要性及影响 （一）资本预算的重要性 资本预算可能是财务管理中最重要的决策，几乎 公司所有部门都直接受到资本预算决策的影响。而 且，资本预算决策对公司的获利能力、资金结构、偿 债能力以及长远发展和日常财务管理也都有着直接影 响。因此，所有高级主管都必须了解资本预算的决策 过程，不能因为职责不同而有所差异。 一、资本预算的重要性及影响 （二）资本预算的影响 1. 资本预算决策会在较长时间内影响公司，这意味 着决策丧失了灵活性，从而公司对资本预算决策必须 十分小心谨慎，进行认真的可行性研究。 2. 资本的扩充基本上与预期的销货额有关，如果不 能正确预测未来的需求，将导致固定资产投资过度或 不足而可能导致严重的后果。 3. 资本预算决策具有不可逆转性。 4. 资本预算决策一旦完成，在资金占用数量上便保 持相对稳定，而不像营运资金决策那样经常变动。 二、资本预算的程序 资本预算的重要性和影响决定了资本预算决策具 有相当大的风险，因此，必须按特定的程序，运用科 学的方法进行可行性分析，以保证决策正确、有效。 资本预算决策的程序一般包括以下几个步骤： 1. 投资项目的提出 2. 投资项目的评价 3. 投资项目的决策 分为三种情况：（1）接受； （2）拒绝； （3）发还进行调整后再处理 再处理 4. 投资项目的执行 5. 投资项目的再评价 三、资本预算概况 资本预算是经济学中厂商理论的古典命题之一，也 就是厂商应该生产到边际收益等于边际成本的地步。 书中P124的图5-1是概念简化后的情况。 P125的图5-2将这一概念一般化，以显示出衡量报 酬率的投资机会表（Investment Opportunity Schedule）。 为了获得最大利润，公司应该采纳A到E五个计 划，取得并投资1300万元，F与G计划不予采纳。 四、资本资产使用的时机 有效的资本预算过程可以改善取得资产的时机以 及所购资产的品质。 第二节 投资方案和现金流量分析 一、投资方案 二、现金流量 一、投资方案 公司通常将计划区分为下列类别： 1. 重置，即维持营运、替换报废或损坏的设备所需的 支出。 2. 重置，即降低成本、替换有用但是已陈旧的设备所 需的支出。 3. 现有产品或市场的扩充 4. 新产品或市场的扩充 5. 安全或环境专门计划 6. 其他 其中第1类只需要少数资料来做简单计算，而2、 3、4类则需要更详尽的分析。而每个类别中的各计划也 根据金额来区分，投资额越高，分析越详尽，而核准这 项支出的人员的职位也越高。 要在各方案中予以抉择，必须有评估方法，并且这 个方法必须能够估算出使用该项设备的利益，然后用预 估的利益来衡量购买该项设备的利弊得失，最后必须能 选出对公司最有利