机遇和风险并存.PDFVIP

2009 年家电行业投资策略报告 . 行业研究报告 机遇与风险并存 ——09 年家电行业投资机会分析 2008 年 12 月 26 日 中 性 投资要点： l 回眸08年，自然灾害和金融风暴的接踵而至让家电行业无法摆脱恐 相关报告 慌的状态。出口和内需的同步下滑使得家电行业的盈利增速明显回 落。展望09年，世界成熟经济体衰退带来的需求下滑仍将延续。本 文试图从政策面和行业自身周期性特征中挖掘可能存在的投资机 会。 l “家电下乡”从政策上为房地产调整和经济回落下的家电行业提供 了一个业绩缓冲带。对于上市公司来说，家电下乡更多的是渠道下 沉的直接受益。政策的统一颁布有助于降低企业自行实施三四级渠 道布局所带来的网络和物流等高成本。13%所赋予的价格优势以及 品牌效应将使得行业内龙头企业优势更为明显。 l 虽然09年家电业形势严峻，行业面临周期性调整，但并不排除细分 报告作者 市场子行业的良好成长性。由于价格低、生命周期短，我们认为作 行业研究员 朱乐婷 为快速消费品的小家电将成为家电行业09年的一个宝藏。在08年下 电话： 0510 半年各子行业盈利增速下调、现金流压力日益增加的过程中，小家 Email：zhult@ 电的净利润增长率和每股现金流趋势仍然保持向上趋势，显示其良 好的抗周期性能力。 l 09年对于家电行业来说是风险与机遇并存的一年。从可能存在机遇 的两个方面出发，在不确定性中寻求一定的确定性。可能受益个 股。：格力电器、小天鹅、青岛海尔、苏泊尔。 1．09 年家电行业前景展望 1.1 “祸不单行”的 08 年 回眸 08 ，自然灾害和金融风暴的接踵而至让家电行业无法摆脱恐慌的状 态。9 月以后，国内消费市场景气度明显回落，对经济前景的担忧也使得消费 2009 年家电行业投资策略报告 者信心指数持续走低。 社会消费品零售总额 消费者信心指数 数据来源：Wind,国联证券 数据来源：Wind,国联证券 出口和内需